AI导读：

国盛证券首席经济学家熊园分享了对2025年货币政策的展望，认为将在“适度宽松”的总基调下，通过量、价、结构性工具三维度展开，预计将进一步降准降息，物价温和回升，债券利率震荡偏下行。

2024年12月11日至12日，中央经济工作会议明确提出实施适度宽松的货币政策，这标志着自2010年以来，我国货币政策方向将发生重大调整。针对这一变化，《每日经济新闻》记者（简称NBD）专访了国盛证券首席经济学家熊园，请他分享对未来货币政策的深入分析与展望。

熊园认为，2025年的货币政策将在“适度宽松”的总基调下，通过量、价、结构性工具三维度具体展开。量的维度上，流动性投放将更加灵活适度，银行间市场流动性将维持偏宽松状态，以配合财政扩张和化债需求。价的维度上，预计2025年将出现进一步的降息，旨在降低财政扩张成本，压低实际利率，刺激实体经济融资需求。在结构性工具方面，熊园强调将加大力度，围绕“五篇大文章”定向支持重点领域，并特别关注与股票市场相关的两项新创设工具。

对于2025年的货币政策操作，熊园预判总量方面将进一步降准降息。预计全年可能降准2~3次，幅度在50~100BP，同时降息幅度或达到40BP左右甚至更高。这一预判基于经济增长需求、化债规模以及当前利率水平仍处于偏高水平等因素。

在物价走势方面，熊园预计2025年物价将温和回升。CPI方面，受益于货币宽松和需求改善，CPI中枢有望小幅上升，但受生猪存栏量高位、房租回落以及国际油价中枢回落等因素影响，回升幅度将受到约束。PPI方面，预计2025年PPI延续为负，但中枢有望回升，主要受国内大宗商品需求好转和国际原油价格回落影响。

此外，熊园还就中央经济工作会议提出的“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”进行了解读。他认为，这是在传统货币政策框架基础上，中央银行进一步强化和完善对金融体系稳定的守护功能，防范系统性风险。具体举措可能包括细化宏观审慎监管指标、创新政策工具、深化不同部门间金融监管协作以及构建科学完备的监测、评估和预警体系。

对于2025年债券走势，熊园表示整体上看，债券利率可能震荡偏下行，波动加大。这一预判基于货币政策宽松方向、稳增长政策加码、专项债和特别国债发行规模增加以及地缘政治和地产修复不确定性等因素。节奏上，近期利率加速“赶底”，需紧盯降息、财政发力、基本面改善情况而动。