财联社12月31日讯 （记者曹韵仪）今年，商业银行发行的二永债（二级资本债与永续债）总量超过1.6万亿元，较去年和前年的发行量均有显著提升。从发行主体分析，股份制银行与城商行成为二级资本债的主要增量来源，而股份制银行与国有银行则主导了永续债的增量。

业内人士向财联社记者透露，今年二永债发行规模大幅增长的原因主要包括：债券市场利率的持续走低，使银行出于成本考量而增加发行；债券投资机构面临欠配压力，转向配置更多的二永债；以及今年首次迎来二永债赎回期，银行为确保资本充足率而续发新债。

据Wind数据显示，今年商业银行发行的二永债规模远超去年同期的1.12万亿元。具体而言，国有六大行共发行了30只二永债，总规模达到8760亿元，占比超过54%。其中，农业银行发行规模最大，年内共发行7只二永债，合计2700亿元。股份制银行和城商行的发行量也均超过去年同期，两者合计发行规模达到7376亿元。

东方金诚金融业务部资深分析师张丽指出，今年债券市场利率的下降促使银行为了降低成本而大量发行二永债，这既有助于降低银行的资金成本，也有助于缓解净息差收窄的压力。同时，由于城投债等信用债品种的供给减少，债券投资机构面临欠配压力，从而增加了对二永债的需求。

此外，今年也是商业银行永续债的首个赎回期，银行为了维持资本充足率，需要续发新的二永债。数据显示，今年全年二永债到期规模约为1.11万亿元，其中永续债到期规模约为569亿元，二级资本债到期规模约为5426亿元。

惠誉博华银行分析师还提到，2023年受部分区域性银行二级资本债不赎回风险事件的影响，二级资本债发行量同比有所减少。然而，随着2024年以来地方化债、房企化险等政策的出台，市场对区域性银行的信用风险担忧有所缓解，二永债的发行难度也有所降低。同时，二级资本债自2024年起进入赎回高峰期，这也增加了区域性银行发行二永债的意愿。

展望2025年，市场预计国有大行将减少二永债的发行，但中小银行仍面临一定的资本补充压力。国家金融监管机构和财政部已通过发行特别国债的方式支持国有银行补充核心一级资本，提升银行的风险抵御能力和信贷投放能力。中信证券研究明明预计，2025年银行补充资本的压力将有所降低，国有行发行二永债等资本工具的动力将有所下降。

数据显示，2025年二永债到期规模约为1.2万亿元，其中国有行、股份行、城商行和农商行分别有6150亿元、3970亿元、1708亿元和323亿元到期。国联固收首席分析师李清荷表示，特别国债的落地将降低大行对二永债的发行需求。假设国有大行在2025年不增发二永债，而仅对到期二永债进行滚续，那么增发空间将主要来自股份行和城农商行。参考2022-2024年的净融资水平，2025年二永债的净融资规模预计在706-3287亿元之间。

中信证券研究明明认为，对于股份行与城商行而言，由于其资本充足率相较于国有行相对较低，在利率下行的背景下，它们有一定增发二永债的需求。主体或以股份行与头部城商行为主。农商行净融资规模较低，但预计2025年将略有增长。整体来看，预计2025年二永债的净融资规模在3500-4000亿元左右，对应的发行规模在1.55-1.6万亿元之间。

（文章来源：财联社）