自2021年预披露招股材料以来，浙江升华云峰新材股份有限公司（简称云峰新材），即“莫干山”板材的母公司，历经三年IPO之路，目前因财报更新而处于“中止审核”状态。据《每日经济新闻》记者观察，2023年6月，上交所向云峰新材下发审核问询函，但时隔18个月，公司仍未公开回复。

图片来源：上交所官网截图

云峰新材采用经销商和商标授权两种销售模式，其中商标授权模式涉及授权OEM供应商使用“莫干山”等商标生产销售产品。在2019年至2022年上半年的报告期内，云峰新材的第一大主营产品为人造板，而OEM供应商通过商标授权销售的人造板数量远超公司自身销量，这引发了关于是否会对公司自身销售造成冲击的疑问。

值得注意的是，与云峰新材同属木材加工行业的三家IPO企业均已终止上市申请。云峰新材于2021年10月预披露招股材料，拟在上交所主板上市。全面注册制实施后，其IPO项目于2023年3月获交易所受理，但至今未披露对审核问询函的回复。在此期间，云峰新材三次更新提交财务资料，但相关数据未公开。

报告期内，云峰新材与这三家同行公司一样，主营人造板、木地板等板材产品。但在IPO募集资金用途上，云峰新材计划将大部分资金用于定制家居项目，这与同行以板材扩产为主的策略不同。云峰新材拟募集资金12.49亿元，其中11.03亿元用于“智能化全屋定制家居建设项目”。尽管云峰新材自2010年起涉足定制衣柜业务，并在2016年发展全屋定制家居业务，但定制家居的收入占比仍然较小。

图片来源：招股书（申报稿）截图

销量方面，云峰新材的定制家居产品销量有限，而募投项目达产后预计新增年产80万套智能化全屋定制家居产品，能否顺利消化这些新增产能尚不确定。

云峰新材的人造板产品以OEM代工为主，报告期内，人造板业务收入占比超过50%。在商标授权模式下，云峰新材不直接销售产品，而是收取商标授权费。该模式下，OEM供应商销售的人造板数量远超公司自身销量。云峰新材表示，商标授权模式符合市场惯例，并列举了同行业企业也存在类似业务模式，但并非所有可比公司都披露了商标授权情况。

云峰新材的经销渠道收入占比超过90%，在全国拥有近千家经销商。值得注意的是，其中5家经销商与前员工或主要股东近亲属存在关联，且4家在成立当年即与公司合作。云峰新材认为这些交易基于真实的商业背景，交易定价公允。

图片来源：招股书（申报稿）截图

此外，云峰新材的供应商中也存在前员工控制的企业，主要涉及人造板OEM供应商和原材料供应商。对于IPO相关事宜，云峰新材婉拒了《每日经济新闻》记者的采访要求。

（文章来源：每日经济新闻）