2024年，随着国内资本市场迎来一系列增量政策，投资者信心显著增强。市场正积极挖掘具有价值潜力的投资领域，特别是在国内经济稳步复苏的背景下，消费等顺周期行业的投资前景备受瞩目。

近日，招商基金指数产品投资业务部专业总监侯昊接受了《每日经济新闻》的专访。侯昊表示，展望2025年，消费行业有望迎来企稳复苏，部分细分子行业在政策推动下，相关标的及指数投资产品有望在二级市场上持续获得资金的青睐。

2024年，国内消费行业在政策支持和市场需求双重推动下，展现出强劲的复苏势头。新型消费模式和服务消费的高质量发展成为市场亮点，传统消费行业亦在稳步复苏。投资界对消费行业的投资预期持续升温。

自9月下旬以来，多项增量政策的出台和落地，对资本市场形成了持续的提振作用，市场参与度和关注度显著提升。数据显示，2024年中国消费市场充满活力，1至11月社会消费品零售总额同比增长3.5%，全国网上零售额同比增长7.4%，服务零售额同比增长6.4%。

侯昊认为，尽管2025年市场总体向好，但过程中可能有所波折，需持续关注相关宏观政策的落地情况。他预计，制造业投资将继续保持高增长，地产政策或促使固定投资分化，但边际收敛，对经济的拖累有望减轻。同时，消费受益于政策倾斜，政府消费或显著回暖，居民消费则可能呈现弱修复态势。

在出口方面，侯昊指出，受海外关税政策影响，我国出口及出海企业可能面临一定挑战。然而，自9月以来，宏观政策已出现明显转向，各部委积极出台政策应对问题，预计逆周期政策将与经济形势和外部压力进行反复动态博弈。

侯昊强调，货币政策已先行发力，由“稳健”转为“适度宽松”，降息、降准空间有望进一步打开，同时需关注汇率因素。财政政策成为市场关注焦点，更加积极的财政政策及加强超常规逆周期调节的重要性凸显，旨在提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

侯昊表示，2025年促消费将是扩大内需的主要抓手，包括以旧换新接续、特定人群补贴等方向，值得投资人重点关注。同时，新“国九条”改革进入落地之年，资本市场创新生态体系的发展将持续提振风险偏好。

关于消费板块的投资机遇，侯昊指出，2024年消费行业在多重因素交织下宽幅波动，但展望2025年，随着经济刺激政策的落地，消费行业有望伴随宏观经济逐渐企稳复苏。其中，家电、乘用车、家纺等在“以旧换新”政策下率先复苏，食品饮料、社服美护、纺织服饰等行业也有望伴随居民收入改善进入复苏通道。

此外，侯昊提到，消费品公司中具备优质现金流的龙头公司，随着增长放缓和资本开支下降，分红水平有望进一步提升。同时，部分消费龙头的股息率已具备吸引力，伴随基本面预期企稳，高分红的消费板块可能从红利资产的角度获得关注。

从细分行业来看，侯昊预计2025年白酒供需格局将改善，主流酒企能更好地取得量价平衡；食品板块景气度也有望环比改善；家电板块整体需求则预计保持平稳。

侯昊还指出，消费行业的公司通常具有相对稳定的收入和利润，这使得消费行业的股票具有穿越牛熊的能力。然而，近年来A股市场消费股及相关行业表现并不理想。从配置价值角度看，主要宽基指数估值仍在过往十年历史中枢附近，中证全指的股权风险溢价具备相应的配置性价比。

在底仓配置方面，侯昊建议重点考虑主流宽基相关的ETF，如招商沪深300ETF（561930）、招商中证A500ETF（561610），并关注红利类相关方向，如招商中证红利ETF（515080）等。

侯昊认为，明年以旧换新补贴的续作或成大概率事件，这将为内需行业增速提供托底。虽然外销端面临一定的关税压力，但家电板块上市公司相应产能已转移到东南亚等国家，后续加关税对整体盈利的影响或相对有限。

在乘用车方面，侯昊预计2025年总量将保持平稳增长，智能驾驶与插混渗透率有望持续提升，自主品牌将伴随新能源与智能化继续崛起，具备顺周期供给的品牌有望获得份额提升。

展望未来，侯昊表示，需求侧消费有望在化债及其他内需刺激政策带动下量价逐渐恢复，供给侧龙头公司凭借强大的品牌、产品和渠道能力来集中份额的逻辑未变。在政策出台及存量政策兑现的过程中，应继续关注龙头消费品公司的经营改善和高ROE的优秀生意属性，优秀的龙头公司具备长期投资价值。

（文章来源：每日经济新闻）