A股2024年行情步入尾声。据统计，大盘指数今年实现了超过14%的增长。在此背景下，哪些行业板块表现亮眼，哪些板块又将在2025年展现出上涨潜力？

东方财富Choice数据显示，截至12月29日，在申万31个一级行业中，银行与通信板块以34.234%和34.230%的累计涨幅分列前两位，几乎持平，这恰好印证了年初机构提出的“红利+科技”哑铃型配置策略。

非银金融板块紧随其后，年内累计涨幅为34.07%；家用电器、电子、汽车、商贸零售、交通运输、公用事业、国防军工等板块同样表现不俗，累计涨幅介于27%至10%之间。

相比之下，医药生物、农林牧渔、食品饮料、美容护理等板块则表现平平，其中医药生物板块年内跌幅超过12%，农林牧渔与食品饮料板块也分别下跌9.1%和7.2%。

银行股独占鳌头

A股市场素有“超额收益来自预期差”的说法。2024年，这一规律在银行股上体现得淋漓尽致。在市场对红利股存在高度分歧的情况下，银行股却带领红利股实现了超预期收益。

12月27日当周，银行股再度全面走强，在四大行的带动下，银行板块指数连续五周上涨，不仅顺利突破10月8日的高点，还创下了近十年来的最大年度涨幅。

四大行中，农业银行以53.86%的年度涨幅领跑，工商银行、中国银行、建设银行也分别实现了52.39%、44.45%、42.10%的涨幅。其中，工商银行的总市值一度高达2.48万亿元，超越中国移动，成为A股市值“一哥”。

渣打银行财富方案部首席投资策略师王昕杰表示，银行股今年表现优异，位居所有一级行业之首。这主要得益于基本面良好，净利润维持正增长。此外，投资者对高分红股票的偏爱也是重要因素之一。尽管银行股价格大幅上涨，但股息率仍能维持在5%左右。

外资积极布局银行股

银行股的上涨行情同样吸引了外资的关注。晨星数据显示，摩根资产管理旗下投资中国的基金在11月大幅加仓招商银行A股，加仓幅度高达222.71%。截至11月末，该基金共持有9215万美元招商银行股份。

此外，富达旗下基金也在10月买入建设银行H股，加仓幅度为17.13%，成为该基金前十持股份额的唯一加仓对象。

星展银行投资策略师邓志坚认为，全球主要央行以减息货币政策为主，海外资金看重国内银行股的股息收益率与美国10年期国债息差，因此正在把握时机布局。同时，国内银行股的市盈率仍然偏低，外资也希望通过投资国内银行股来分散风险。

通信板块：算力+红利双赢

如果说银行股是凭借“红利+低估值”赢得市场，那么仅以微弱差距排名第二的通信板块则是凭借“算力+红利”成为科技板块的佼佼者。

通信板块中既有中国移动、中国联通、中国电信等分红率尚可、业绩稳健的电信运营商，也有神宇股份、新易盛、国盾量子等年内涨幅惊人、偏算力硬件方向的概念股。

随着人工智能领域资本开支的增长，算力硬件需求持续旺盛。近期，铜缆高速链接、液冷、光通信模块等细分领域表现强劲。

中信建投通信团队研报指出，全球算力产业链共振，行业景气周期持续向上。受AI基础设施建设投资驱动，各家云厂商对未来资本开支保持乐观。明年800G光模块需求将持续上修，1.6T光模块等网络硬件需求也有望快速提升。

光大证券表示，在新一轮AI数据中心加速爆发以及科技巨头引领的背景下，铜缆高速连接技术有望在全球数据中心市场迎来更广阔的发展空间。

机构展望2025年市场

东吴证券认为，2025年市场风格将呈现大盘优于小盘、科技成长优于内需顺周期、内需顺周期优于红利资产的特点。

银河证券表示，A股市场格局在政策支撑下已发生转变，未来市场的持续性与上升空间将取决于政策出台的节奏与执行力度。投资机会可聚焦自主可控下的科技创新板块以及受益于国内需求回暖的相关消费行业。

华金证券认为，2025年应重点配置科技和核心资产。平安证券也在研报中指出，2025年AI仍是行业最重要的动力源，核心产品如GPU、ASIC等均会受到刺激，国产芯片如处理器等领域面临较大市场机会。

从产业层面来看，2025年科技领域将迎来持续的产业催化。消费电子、半导体、机器人等领域均有望迎来基本面的刺激。从政策层面来看，2025年政策将着力保增长和科技创新，TMT、周期、消费等行业可能受益。

（文章来源：东方财富研究中心）