险资正在私募股权基金S份额市场上崭露头角，成为一股不可忽视的买家力量，多个大型项目接连落地。

近日，中国人寿资产管理有限公司（简称“国寿资产”）成功设立了规模为50亿元的“中国人寿—北京科创股权投资计划”，以S份额方式投资北京市科技创新基金（简称“北京科创基金”）。这一案例只是险资以S份额方式积极投资科创领域的冰山一角。

近年来，险资持续探索S份额投资模式，通过“接力赛”的方式，助力我国硬科技企业的成长。硬科技投资因其高投入、高风险、长周期的特点，市场化资金涉足较少。然而，险资凭借体量大、周期长的优势，契合了硬科技投资的资金需求。

S份额方式允许原投资者在基金到期前出售其份额，实现资金流动性。以“中国人寿—北京科创股权投资计划”投资的北京科创基金为例，该基金设立于2018年10月，是我国首只聚焦硬科技投资的政府投资母基金。此次险资接力，将进一步助推首都科创中心建设。

国寿资产相关业务负责人表示，此次投资是继去年沪发1号项目成功落地后，S份额方式投资的又一重要里程碑。沪发1号股权投资计划以S份额方式受让上海市国有企业所持上海集成电路产业投资基金的股权，投资规模约118亿元。两个项目均围绕新质生产力发展所需的长期资本和耐心资本问题，找到了保险资金与科技发展的契合点。

此外，中保投资有限责任公司携手新华保险和中汇人寿设立的智集芯基金，也以S份额方式成功受让上海国际集团持有的上海集成电路产业投资基金份额，出资逾20亿元。

S份额交易不仅有助于国资盘活再投入，也拓宽了险资投资领域。普华永道管理咨询合伙人周瑾分析称，S份额交易促进了基金份额流通、加速了投资回收，同时吸引了多方资本投入，为科创企业提供持续支持。

部分私募股权基金面临存续期结束和流动性的压力，希望通过S份额方式退出。而险资具有资金期限长、对项目有更大耐性的特点，在当前利率环境下，险资整体也在加大长期股权投资。通过S份额方式投资，险资拓宽了参与优秀项目的路径，尤其是科创领域具有巨大发展潜力的项目。

广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳表示，S份额方式为政府引导基金等私募股权前期投资者提供了快速退出方式，同时降低了险资的盲池风险、缩短了投资周期。燕梳资管创始人鲁晓岳指出，根据以往统计数据，专门投资S份额的基金在净回报和净IRR方面的平均表现高于一般私募基金。

然而，投资始终伴随着风险。鲁晓岳表示，险资进行S份额投资也面临资产质量风险、信息不对称风险、定价风险和偿付能力风险等。周瑾认为，险资需要加强投资相关能力的建设，在投研、尽调、估值、合规和风控等方面建立完善的人才、机制、流程、数据和平台。

鲁晓岳建议，从考核机制和偿付能力监管方面优化相关政策，鼓励长期投资。建议完善绩效评价办法，出台更加长期、合理的绩效考核政策；优化权益投资风险因子，减轻保险公司资本压力，提高其投资积极性。

（文章来源：证券日报）