站在年中时点，多家金牛私募机构对下半年A股市场进行了展望。尽管经济基本面和市场运行风险相对可控，但对于市场能否实现趋势性走强，业内仍存分歧。然而，多数私募机构在机会上关注“复苏”与“成长”，在策略上则强调“聚焦”与“灵活”，这成为把脉下半年A股投资的四大关键词。

积极展望下半年A股

重阳投资合伙人寇志伟对2023年A股“下半场”持积极态度，认为中国经济将在下半年企稳回升。寇志伟指出，政府和居民部门的资产负债表正在修复，逆周期政策有望托底，中国经济可能再次进入企稳回升的通道，为A股市场提供支撑。同时，国际环境的逐步修复也有望提升市场风险偏好。

从容投资则持“谨慎乐观”态度，认为当前A股市场受到多重因素影响，整体呈现“弱平衡”状态。但前瞻观察显示，国内政策动向、市场风险偏好的变化、人民币汇率预期及上市公司二季报业绩兑现情况，都值得投资者重点关注。外部因素方面，需关注海外货币政策变化和美股运行风险。

博鸿资产创始人曾令波表示，当前A股市场指数已处于低位，估值水平也较低。尽管上半年宏观经济复苏力度和进度低于市场预期，但已在股价中反映。因此，下半年行情判断应主要围绕政策面展开。

聚焦“复苏+成长”主线

上半年A股个股分化明显，AI、TMT、数字经济、中特估等结构性强势突出。对于下半年市场结构，受访私募普遍聚焦于“复苏+成长”两大主线。

星石投资副总经理方磊认为，下半年A股市场大概率在震荡中蕴含结构性机会。当前市场已处于底部，但增量资金偏弱可能导致市场博弈激烈。投资者应对国内需求恢复保持耐心，同时盈利驱动将成为下半年把握结构性机会的重要抓手。不同类别公司盈利周期处于不同复苏阶段，星石投资将重点关注盈利驱动和复苏。

重阳投资则关注与经济复苏相关的顺周期板块机会。5月以来，消费、PMI等多项数据已呈现筑底企稳迹象。在政策助力下，下半年经济再次上行是大概率事件，顺周期板块有望迎来估值修复机会。此外，中国经济已进入高质量发展阶段，重阳投资更青睐兼具短期复苏弹性和中长期成长逻辑的公司。

策略应对：灵活+聚焦

今年以来，市场指数波动较大，个股强弱对比鲜明。在此背景下，受访金牛私募对于下半年的策略应对普遍表示将保持适度聚焦和灵活。

曾令波称，下半年市场仍存在结构性机会，尤其是新一轮AI科技革命浪潮可能持续驱动更多创新性成长机会。面对波动率可能更为突出的市场，博鸿资产将控制总仓位、个股分散配置，但在板块上会适度集中。

从容投资表示，下半年市场可能继续处于“弱平衡震荡”状态，将积极利用策略灵活性，配合衍生品对冲工具管理股票仓位，同时利用资产配置多样性捕捉机会。估值低、业绩确定的优质公司及政策支持确定性强的产业更值得重点聚焦。

方磊表示，下半年将重点根据股价驱动力强弱选择盈利能力有望创新高的优质公司，并更加关注公司业绩兑现能力，以期在未来行情中有更好的组合确定性和弹性。

（文章来源：中国证券报，未经授权，不得转载）