国资委深化央企市值管理指导，纳入央国企负责人考核体系

2024年以来，为深化国有企业改革，国资委高度重视央国企上市公司的市值管理，相关制度建设取得了显著进展。年初，证监会及国资委相继召开会议，强调构建中国特色估值体系，并将市值纳入央企国企考核评价体系。4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确提出制定上市公司市值管理指引，并研究将其纳入企业内外部考核体系。11月，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，标志着A股上市公司市值管理指引制度正式落地。

近期，国资委再度加强对央企市值管理的指导力度。12月17日，国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，共9条措施，旨在推动中央企业重视控股上市公司市场价值，规范市值管理工作。具体措施包括明确市值管理目标和方向，要求央企以提升上市公司发展质量为基础，增强核心功能和竞争力；用好市值管理“工具箱”，从并购重组、市场化改革等方面加强市值管理；健全工作机制，将市值管理纳入央企负责人经营业绩考核，强化正向激励；同时，坚守合规底线，确保市值管理工作的规范性和有效性。

基于Wind数据，我们对央国企上市公司在市值管理方面的进展进行了归纳。分红方面，2023年央国企上市公司分红规模占全部A股的72.3%，显示出较强的分红能力。回购方面，2024年初至今，央国企上市公司已完成回购金额高于去年同期，占A股上市公司全部回购金额的比例也相对较高。股权激励方面，虽然央国企上市公司发布的股权激励计划数量略低于去年同期，但仍保持了一定的活跃度。增减持方面，央国企上市公司在增持管理方面有所推进。并购重组方面，2024年初至今，涉及央国企的并购事件和交易金额均占较高比例，显示出央国企在并购重组市场的活跃度。

从股价表现上看，市值管理工具在中短期内对股价具有提振作用。考虑到央国企在国民经济和资本市场中的重要地位，以及深化国企改革、资本市场改革的背景，围绕央国企的市值管理相关制度有望继续完善，央国企在实践中进行市值管理的动力也将继续加强。自证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》以来，已有约129家A股上市公司董事会发布公告制定市值管理制度，其中央国企上市公司占比近20%。

展望未来，随着市值管理制度的不断完善和央国企市值管理工作的深入推进，央国企上市公司的投资价值有望进一步提升。投资者应关注市值管理的投资含义，把握央国企市值管理主题的配置价值。

图表1：国有企业和全部A股分红总额和股息支付率（数据截至2024年12月27日，来源：Wind，中金公司研究部）

图表2：上证指数走势与市值管理政策（数据截至2024年12月27日，来源：Wind，中金公司研究部）

图表3：市值管理制度沿革（来源：证监会、国资委、国有资产监督管理委员会官网，中金公司研究部）

图表4：23家发布市值管理制度公告的央国企（不完全统计，数据截至2024年12月27日，来源：Wind，中金公司研究部）

（文章来源：中金点睛）