近期，债市调整与银行理财产品赎回之间的“循环互动”现象备受瞩目。该循环机制可以简述为：债市遭遇下跌--客户大规模赎回--理财公司被迫抛售债券以应对赎回压力--理财产品净值进一步加速回撤--客户继续赎回，形成恶性循环。

　　据统计，自11月1日至12月29日，中证全债指数显著下跌1.42%，显示出债市调整的剧烈程度。而在理财产品赎回方面，11月份，十大理财公司的管理规模更是大幅缩减了近6300亿元，凸显了市场赎回压力的沉重。

　　面对这一严峻形势，监管部门与金融机构迅速行动，共同发力以平稳债市并降低银行理财产品的赎回压力。央行自11月25日起，通过降准、公开市场操作等多种方式，大量释放流动性以稳定市场。同时，理财公司积极自购旗下产品，以此传递市场信心。此外，银行自营部门和保险公司也主动承接了部分信用债的抛盘，共同维护市场稳定。

　　经过多方的不懈努力，债市已呈现出企稳的积极迹象。数据显示，自12月14日至29日，中证全债指数实现了0.17%的上涨。多家理财公司的管理层也在近日公开表示，由债券市场下跌所引发的银行理财赎回高峰期已顺利度过。

　　深入分析上述负反馈效应的形成机制，并以此为鉴，对于促进理财市场和债券市场的长期健康发展具有重要意义。理财公司作为风险管理的核心主体，应从以下三个方面着手改进：

　　首要任务是提升信息透明度，并强化对客户预期的管理。理财公司应设定合理的业绩基准，并充分揭示产品的潜在波动风险，确保客户能够充分了解投资风险。长期以来，部分理财公司为追求市场规模，设定了过高的业绩基准，而银行理财客户的风险偏好却普遍较低。这导致部分客户对理财产品的认知仍停留在“保本”时代，一旦收益未能达到预期便迅速赎回。因此，理财公司应设定更为合理的业绩基准，并加强预期管理，以引导客户形成正确的投资观念。

　　其次，优化资产负债匹配管理也是关键所在。目前，银行理财产品持有的资产平均久期较长，且近半数为信用债。然而，理财产品的期限却相对较短，这导致了资产与负债之间的不匹配。当产品到期或客户赎回时，理财公司不得不在二级市场卖出信用债等资产。由于信用债的流动性相对较差，被迫卖出会进一步压低资产价格，从而加剧理财产品收益的波动性。虽然受制于收益率等要求，理财公司降低资产久期存在一定难度，但可以通过优化产品期限结构来降低资产错配风险。例如，对于1年期及以下的产品，可以将资产投资于货币市场工具等流动性较强的资产；而对于1年期以上的产品，则可以投资于久期更长、符合客户风险等级的资产，以实现资产与负债的匹配。

　　最后，提高投研能力和市场前瞻性也是理财公司留住客户的关键。今年3月至4月期间，A股市场的波动就曾导致银行理财净值回撤并引发大幅赎回。因此，理财公司需要持续提高投研能力，更准确地判断宏观经济和金融市场的趋势，以实现扎实稳定的业绩并留住客户。通过提高投研能力和市场前瞻性，理财公司可以更好地应对市场波动带来的挑战，降低因市场波动而引发的大幅赎回冲击。

（文章来源：证券日报）