AI导读：

政策支持下，并购重组市场持续活跃，超额收益明显。回顾2014-2015年行情演绎规律，建议关注政策明确提到的方向及历史上发生过大规模并购重组的行业，同时需关注潜在风险。

报告摘要

在多项政策支持的背景下，“并购重组”行情呈现出持续发展的态势。今年，随着《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》及《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》等政策的相继出台，并购重组市场活跃度显著提升。截至2024年12月24日，已有超110家上市公司推出资产重组计划，约200家上市公司披露了重组计划或进展。在此背景下，并购重组板块超额收益显著，年初至今，重组指数上涨17.6%，超越创业板指、沪深300及上证指数。

回顾2014-2015年，并购重组利好政策同样推动了A股“并购重组”行情的演绎。在此期间，多项政策文件出台，使得并购重组市场活跃度大幅提升，重大重组案例数量显著增加。市场表现方面，重组指数涨幅远高于同期创业板指、上证指数及沪深300等主要宽基指数。

通过分析2014-2015年A股“并购重组”行情，我们可以总结出以下规律：并购重组是活跃资本市场的有效手段，重大重组案例数量增多时，市场表现通常较好；涉及重大重组的上市公司所在行业整体表现更优，交易更为活跃；从交易双方来看，竞买方短期市场表现优于出让方；涉及买壳上市、整体上市等类型的重大重组相关上市公司市场表现更佳；涉及重大重组的上市公司业绩通常在未来一年内有所改善。

针对本轮“并购重组”行情，建议关注政策明确提到的方向，如集成电路、生物医药、新材料及“两创”板块等新质生产力方向。同时，历史上发生过大规模并购重组的行业也值得关注。在个股筛选方面，建议从具有“壳资源”价值及破净个股两个视角出发，综合考虑重大重组审核规定、总市值、盈利能力、PB值、ROE及现金储备等因素。

然而，投资者也需关注潜在风险，包括历史规律失效、并购重组相关政策落地进度不及预期、市场情绪显著回落、中美关系波动压制市场风险偏好以及地缘冲突加剧等。

（文章来源：光大证券）