AI导读：

开源证券发布投资策略专题报告，分析政策预期博弈下红利资产表现，提出资金、政策节奏与风险偏好等因素导致红利资产占优，并给出“4+1”行业配置建议，坚定2025年“成长+消费”核心主线。

　　开源证券近期发布了一份投资策略专题报告，深入剖析了当前市场动态及未来趋势。

　　报告指出，自11月以来，市场主要围绕国内政策预期与海外大选后的关税预期展开博弈。与特朗普言论引发的“关税预期”相比，年底的中央经济工作会议及本轮政策决心所带来的“政策预期”对市场的定价影响更为显著。然而，尽管会议内容积极，市场的实际反应却未如预期般热烈。

　　报告进一步分析了红利资产近期占优的原因，包括资金、政策节奏与风险偏好等因素。从资金角度看，保险资金等绝对收益的配置型资金年末配置动力强劲，成为红利资产的增量资金主力。从政策节奏角度看，年底进入政策真空期，机构对市场的定价能力增强，更倾向于配置红利资产。而从风险偏好角度看，当前机构态度审慎，尚未摆脱对红利资产的“路径依赖”。

　　对于本轮红利行情的持续性，报告认为短期驱动回摆，长期或并非主导。红利行情占优的核心驱动力包括海外风险偏好（负相关）、国内风险偏好（负相关）以及中国经济（正相关）。短周期来看，红利风格的相对优势主要源自三大核心驱动力的回摆。但报告同时指出，尽管红利风格短期或仍可持续，但并非2025年的主导风格。结合DDM模型，红利风格的相对优势或最多持续到2025年3月，之后成长风格将重新占优。

　　报告强调，在当前“牛市第二阶段”的市场环境中，需要坚定政策信心，降低斜率预期。对于红利板块，建议在2025年将其作为底仓配置，并更关注长期价值。同时，报告提出了“4+1”的行业配置建议，坚定2025年“成长+消费”核心主线的判断。其中，“4”个行业方向包括科技成长、资本市场重要性提升下的牛市排头兵、政策超预期下风险偏好回升以及先促消费政策后内生性复苏的消费品种。“1”个底仓逻辑则是绝对收益思路下的中长期底仓。

（文章来源：财中社）