明年外部环境仍存在不确定性，中国政策正积极应对，预计中国经济驱动力将从外需转向内需。从中长期来看，中国累积的巨大工业优势，将成为推动国家开拓新增长潜力和新发展边界的关键。

一、2024年中国经济展望

2024年，中国经济主要由外需驱动，内需拉动下滑。但明年外部环境及国内政策将变化，中国经济拉动力或将转向内需。中国工业优势持续扩大，制造业投资、基建投资强劲。地产部门逐步接近海外均值水平。为应对外部扰动，政府政策更加积极主动，作用于“三张表”修复。

“稳定楼市股市”将助推资产负债表企稳。地产政策核心转向“稳价”，房价“止跌回稳”将减轻对居民资产端的拖累。

地方化债组合拳将助推现金流量表修复。新旧动能转换期，存量债务压力持续存在。地方化债组合拳落地，化债资金拨付使用将减少存量债务对新增资金的占用，明年积极的财政政策将更大程度体现为实物工作量。

政策方向由“重投资”转向“更重消费”将助推利润表改善。工业部门部分行业供需矛盾加大，价格及利润增长疲弱。政策调整，宏观经济政策作用方向转向消费与投资并重，更加重视消费。这将加速产业供需结构调整，以价格修复驱动明年盈利改善。

综上，中央经济工作会议定调“实施更加积极有为的宏观政策”，通过“三张表”修复改善，为明年中国经济平稳增长和高质量转型提供支撑。

二、中长期中国经济展望

改革开放以来，中国经济高速增长由城镇化、工业化、国际化驱动。过去四十年累积的工业优势，正助推这三大动力进入新发展阶段，拓展新发展潜能。

城镇化进入新阶段，居民消费需求转向品质。城镇化率迅速攀升至66.2%，接近纳瑟姆曲线“临界点”。居民生活水平提升，耐用品普及率大幅提高，消费需求转向品质，对医疗、教育、娱乐等服务消费需求上升。

工业化进入新阶段，由填补空白转向自主创新。我国已成为世界第一大工业国，工业增加值占全球比重达24.9%，资本存量超越美国。工业体系发展，补空白需求收窄，需转向高精尖、环保方向。中国制造创新进入“面”阶段，工业化升级持续推进。

国际化大有可为，中国制造走向全球。发达国家“脱钩断链”导致全球化逆风，但其已完成工业化，经济增速走低，对中国出口产品拉动遇瓶颈。新兴市场工业化程度低，人口基数大，对中国中高端制造产品有需求。中国具备性价比优势，有利于提升市占率。中国制造走向全球已“在路上”，2023年中国对外绿地投资创新高，达1400亿美元。

三、资本市场展望

过去几年中国股市上涨滞后于经济增长，但明年政策释放积极信号，中长期潜能巨大，一揽子政策提振市场信心。

稳资本市场是本轮政策主要抓手之一。今年稳定资本市场政策陆续推出，包括增强市场内在稳定性、新“国九条”出台、央行创设新货币政策工具等。明年政策部署也将稳定股市作为重要一环。

流动性环境及利率水平为资本市场提供有利环境。经济增长放缓不一定意味着资本市场回报下降。流动性环境是帮助资本市场跨越周期的关键因素之一。中国货币政策基调调整为“适度宽松”，加强超常规逆周期调节。债券市场已反映政策基调变化，权益市场也将受益。

作者 / 王涵 兴业证券经济与金融研究院

（图片来源：网络）（文章来源：每日经济新闻）