韩志国，经济学家，北京邦和财富研究所所长，近期对A股市场的发展进行了深入剖析。

今年国庆节前后，A股市场经历了多空双方的激烈较量。国际投行利用中国经济下行周期唱空并做空A股，富时中国A50期货指数从2021年的高点20606点跌至今年的10640点。然而，中国股市政策突然转向，9月24日政策组合拳出台，当天富时中国A50期货指数大涨6.05%，做空国际资本几乎全部爆仓。尽管国际投行不再直接唱空A股，但仍对中国刺激经济政策持怀疑态度，整合空头力量。A股市场面临罕见的多空较量，其表现将直接影响中国经济未来发展。

四十多年来，中国改革开放取得巨大成就，得益于方向对头、政策给力、货币充盈。1994年至2023年，M2以高于GDP2.46倍的速度增长，未引发高通胀，得益于房地产市场快速崛起，作为资金蓄水池，有效化解货币超发风险。同时，国民经济金融化逐渐显现，虽提升发展能力与经济实力，但过度金融化导致房地产依赖负债、房价过快上涨等问题，去金融化、去杠杆化成为主流政策。国际环境不利因素与网络经济超速发展，投资、消费、进出口均受考验，经济从高速增长转为低速增长。

中国资本市场本应与房地产市场并驾齐驱，拉动经济，但A股市场制度不完善，波动大，难以承担资源配置、科技创新、产业升级功能。优质资源集中在股市，股市不振影响经济健康稳定发展。繁荣股市成为推动经济高质量发展的一大选择。

近年来，随着经济发展与市场演进，国际资本市场良性发展对经济促进作用日益彰显，社会对A股市场地位与作用认识变化。高层会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，A股市场政策发力，重视股票市场作用。证监会加强制度建设，补齐制度短板，特别是“投资者为本”的市场定位，改变A股市场发展生态与政策环境。9月24日政策组合拳使A股市场发展预期发生根本性改变，9月26日高层会议提出“提振资本市场”政策目标，A股市场进入崭新局面。

现代市场经济以资本为推动力，资本作用的显现需满足三个条件：资本机制顺畅运行、逐利本性得到尊重、市场具有显著财富效应。重新建立资本运行通道，打通社会资本流程，成为提振中国经济的关键。若A股市场走向牛市，资金将转化为资本流，社会资本将重新成为中国发展主要推动力量。

（文章来源：金融投资报）