回顾2024年，券商投行业务再次凸显其强周期特性。据数据统计，截至12月30日，A股市场2024年IPO家数为102家，同比大幅下滑67.5%，IPO募资金额仅为651亿元，同比更是大幅下降82%，创下近十年来募资额的新低。即便是去年备受瞩目的北交所IPO市场，今年也未能幸免于难，出现显著下滑。受此影响，各大券商的A股投行业务均出现大幅缩水。

相比之下，港股市场IPO在2024年则呈现另一番繁荣景象。据统计，截至12月6日，港股市场股权融资规模达到约253亿美元，同比增长43%。部分头部券商在港股IPO承销业务上实现了数倍的增长。此外，在“债强股弱”的市场环境下，债券承销业务成为券商投行的一大亮点，整体表现不俗。

A股IPO市场遭遇寒冬

自去年“827”新政实施以来，A股IPO节奏持续放缓。总体来看，2024年沪深A股的IPO募资额降至近十年来的最低点，券商投行业务也因此受到重创。据统计，截至12月30日，A股股权融资（包括沪深京交易所在内）规模仅为2809亿元，同比下降73.46%，连续四年出现下滑。其中，IPO家数和募资金额均同比大幅下滑，且创下多年来的新低。

北交所IPO市场也未能幸免。尽管沪深市场IPO节奏放缓，但北交所新股发行数量仍少于沪深交易所。今年以来，北交所总共发行了23只新股，远低于2023年的70多只。IPO融资规模也同比下降了68.75%。此外，自“924行情”以来，北交所IPO发行节奏并未明显提升。

受此影响，各大券商A股投行业务纷纷出现大幅下滑。A股IPO募资额排名前十位的券商中，绝大多数都出现了同比大幅下滑。其中，中信建投、海通证券、中金公司等券商的下滑幅度甚至超过80%。一些原本在IPO承销业务中排名靠前的券商，也因业务规模下滑而跌出行业前二十。

值得一提的是，IPO受理作为先行环节在今年也明显缩水。1-5月A股IPO受理基本停滞，直到6月20日才重新启动。然而，重启后沪深京市场在IPO受理的节奏上却出现明显差异。相比之下，北交所人气相对较高，新增IPO受理数量明显多于沪深交易所。

尽管一些投行人士对明年的北交所业务持乐观态度，但目前监管对于北交所IPO审核的尺度并不宽松。在上市门槛普遍提高的背景下，企业要想在北交所上市并非易事。今年以来，已有超70家北交所拟IPO企业撤回上市申请。

港股IPO市场逆势增长

在A股投行业务明显收缩的背景下，券商出海成为行业趋势。港股市场成为券商寻求新增长点的关键领域。据统计，今年以来港股市场总共发行了71只新股，同比增长。股权融资规模约253亿美元，同比增长43%。其中港股IPO市场规模约103亿美元，同比大幅增长76%。

部分头部券商在港股市场的投行业务保持着较高的市占率。以中信证券为例，今年来港股业务承销规模约27亿美元，同比增长200%。其中港股IPO承销规模约9亿美元，同比大增近460%。这一成绩在一定程度上对冲了A股IPO承销规模的大幅下滑。目前，中信证券的境外投行业务已经覆盖多个国家和地区。

展望明年港股股权融资市场形势，预计会有明显增长。今年以来港股市场企业递表申请IPO的情况远超A股。据港交所官网显示，截至今年11月末已有156家新上市申请被接受。相比之下沪深京交易所总共只受理了51家新上市申請。

债券承销业务成券商投行新亮点

尽管今年券商投行业务收入普遍承压，但在“债强股弱”的市场环境下，债券承销业务成为券商投行的一大亮点。据统计，今年前三季度43家上市券商中投行业务手续费净收入累计实现正增长的公司有9家。这些公司大多凭借债券投行业务的良好表现实现了逆势增长。

其中中国银河、东兴证券等券商在债券承销业务上取得了显著成绩。中信建投非银团队近日发布的研报指出，今年债市发行总量规模保持同比增长，中大型券商凭借地方债、公司债等改变了市场格局。在债承业务排名中，多家券商的承销规模和数量排名较去年有较大提升。

（图片来源：文中图片均来自相关统计机构及交易所官网截图）

（文章来源：每日经济新闻 略有删减）