回望2024年，证券行业迎来了众多关键转折，券商资管在这场变革中成功由“配角”转变为“新引擎”。

2024年前三季度，自营业务助力券商业绩回暖，而经纪、投行业务却成为多数券商的业绩拖累。然而，令人瞩目的是，近六成上市券商的资管业务收入实现了同比增长。

券商私募资管规模同样呈上升趋势。据中国证券投资基金业协会（中基协）最新数据，截至2024年10月末，证券公司及其资管子公司管理的私募资管产品规模合计55113.7亿元，尽管较9月末下降了3.19%，但相比2023年末却增长了3.89%。

2024年，私募资管规模企稳回升的同时，券商正积极构建特色化业务体系，并强化资管业务与其他业务板块的协同，以提升主动管理能力。

展望2025年，公募牌照、多元化产品线、资产配置能力以及业务协同，将成为券商资管发展的关键词。

私募资管规模及集合计划占比均有所提升。作为券商资管的关键领域，私募资管业务在2024年重返增长轨道。

中基协数据显示，截至2024年10月底，证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.23万亿元（不含社保基金、企业年金，不包含私募子公司数据），其中，证券公司及其资管子公司存续产品规模55113.70亿元，占比45.05%。与2023年底相比，今年前10个月，券商管理的私募资管产品规模增加了2067.85亿元，增幅为3.89%。

此前，受资管新规影响，券商资管压降“通道”业务，导致私募资管规模连年下滑。自资管新规实施以来，券商资管加速转型，以提升主动管理能力为目标，积极推进集合资管产品的发行。由于券商资管较为看重绝对收益，近年来新发产品以债券型产品为主，而今年内券商固收产品业绩较好，吸引了众多投资者，共同推动了券商私募资管产品整体规模的增长。

值得注意的是，在压降“通道”业务规模的过程中，券商旗下主动管理产品规模占比持续提升。

根据中基协数据，截至2024年三季度末，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模6.32万亿元（不含证券公司管理的养老金，包含证券公司私募子公司数据），其中，券商集合资产管理计划规模30584.88亿元，占比约48%；券商单一资产管理计划规模26345.12亿元，占比约42%。相比一年前，集合资产管理计划规模及占比均有所提升。

从证券公司层面看，截至2024年6月末，旗下集合资管产品规模超过100亿元的券商共有21家，其中，中信证券、国泰君安、中银证券、中金公司、广发证券、中信建投、招商证券等7家券商的集合资管产品规模均达千亿元级别，中信证券更是以3571亿元的管理规模位居首位。

业绩表现方面，以2024年之前成立、产品净值更新至2024年11月底或12月初的券商集合资管产品为统计范围，1625只债券型券商资管产品今年1—11月收益均值为3.94%，收益中位数为3.89%；329只混合型券商资管产品今年1—11月收益均值为4.54%，收益中位数为4.23%。

在推动主动管理产品规模增长的同时，券商资管也在探索特色化业务模式。一些券商依托所属集团或区域优势，设计了差异化的产品路线。例如，东兴证券持续强化ABS业务发展，基于产品设计和销售能力的提升，2024年上半年，该券商旗下资产证券化业务发行规模达140.95亿元，排名第九；同时，东兴证券QDII境外证券投资总额增加至1.4亿美元，并新设多只QDII资管产品。

西南证券资管业务则围绕成渝地区双城经济圈建设、西部金融中心建设等重大战略，发挥地域和专业优势，服务成渝实体经济。今年内，西南证券与当地银行合作推出投资成渝地区标准化债券产品，并持续推进与重庆本地企业合作的CMBS、ABS等项目。

部分券商也在加强资管业务与其他业务板块的协同发展。例如，华泰证券依托集团客户资源优势，持续丰富资管业务产品布局，赋能全业务链客户价值挖掘与转化；同时，投行资管业务健全业务联动机制，全产业链协同构建服务能力，为客户提供综合配置解决方案。

2024年，券商拓展公募业务版图的步伐仍在继续。10月底，西部证券公告称，为推进资产管理业务专业化发展，公司拟出资10亿元设立全资资产管理子公司，从事证券资产管理业务、公开募集证券投资基金管理业务（以监管机构核准为前提）等。此外，2024年以来，券商资管管理的公募基金规模也在增长，但“公募化”转型进展较慢，一个重要原因是公募“牌照”申请难度较大。

不过，仍有券商在积极推进公募牌照的申请。例如，中金公司、信达证券、西部证券、首创证券、中信建投、国海证券、东兴证券等至少7家券商已递交了设立资管子公司的申请，预计资管子公司获批后，这些券商将着手申请公募牌照。

2024年，受益于债券市场走牛，券商资管业绩韧性显现。Wind数据显示，在43家上市券商中，2024年前三季度资管业务手续费净收入实现同比增长的券商共有25家，占比58%，且以中小券商为主。首创证券、财达证券资管业务收入实现翻倍增长，截至2024年三季度末，这两家券商的资管业务收入分别为7.48亿元、2.19亿元。西部证券、东吴证券、国联证券、国元证券、长江证券、东兴证券的资管收入增幅也较大。

不过，从绝对收入看，大中型券商的优势依旧突出。今年前三季度资管业务收入超过10亿元的券商共有8家，分别为中信证券（74.79亿元）、广发证券（50.81亿元）、华泰证券（30.33亿元）、国泰君安（28.62亿元）、中泰证券（15.07亿元）、海通证券（14.16亿元）、财通证券（11.80亿元）、东方证券（10.17亿元）。

展望未来，券商资管之间的竞争将围绕投资管理水平、产品创新能力展开。资管新规后，行业全面进入净值化时代，主动管理能力成为立身之本，行业内部竞争加剧。同时，监管政策持续收紧，资管业务净值化转型加速推进，对资产管理机构的投资研究能力、产品创新能力、风险控制能力等提出更高要求。

（文章来源：21世纪经济报道）