在投行界历经数载春秋的小钟，于今年年中做出了人生的重要抉择，他离开了投行，转身加入了一家投资机构。此前，他经历了一段长达一年的艰难时期，项目稀缺，项目奖金更是无从谈起。

作为“90后”的小钟，自研究生毕业后便踏入了龙头券商的投行部门，初入职场便恰逢注册制试点时期的IPO热潮。然而，今年以来，受项目匮乏和公司差旅标准收紧等多重因素影响，小钟和同事们不再频繁奔波于各地进行尽职调查，大部分时间都在办公室里整理材料，偶尔的外出也只是为了拜访同城客户。

与小钟一样，选择离开投行的还有拥有十余年投行工作经验的徐文。今年，他也转换了职业赛道，前往一家上市公司负责资产重组等业务。促使他离职的不仅是项目短缺，更是他对投行业务周期的预判，认为这段艰难时期可能会持续较长。

自去年年中以来，IPO市场经历了阶段性收紧，IPO“寒冬”随之而来。2024年，投行人感受到了前所未有的寒意，新股发行、IPO受理数量等多项数据均大幅下滑。据Wind统计，截至目前，年内A股市场仅有99只新股上市，IPO募资总额约638亿元，同比分别下降近68%和82%。再融资市场同样低迷，定增公司家数和募资金额降幅均超过五成。

在投行人看来，IPO和再融资节奏的变化是证券行业乃至资本市场进入新周期的缩影。面对新形势，头部券商投行负责人程星认为，如何适应新环境、深化行业研究能力成为投行面临的新挑战。

然而，随着科创板改革八条措施、“并购六条”的相继发布以及北交所IPO新增受理的持续增加，投行人看到了业务的曙光。IPO市场虽然“无米下锅”，但北交所的活跃以及并购重组领域的政策暖风为投行带来了新的机遇。

从多项数据来看，今年的股权融资市场整体表现冷淡。IPO受理端自去年8月阶段性收紧后，今年上半年沪深市场一度出现IPO“零受理”局面。直至6月底，三大交易所才重启IPO受理。然而，除北交所外，沪深市场的IPO新增受理进展依然缓慢。

新股发行方面，年内A股新上市企业数量大幅减少，募资总额也同比大幅下降。创业板成为新股上市的主要板块，北交所次之，科创板和沪深主板则相对较少。新股数量的减少直接影响了券商投行的收入，年内IPO项目承销及保荐费用超亿元的券商仅有12家。

IPO撤单潮也在持续。年内终止（撤回）的拟IPO企业数量达到402家，其中创业板撤单企业数量最多。从投行项目撤否率来看，龙头券商的撤否率普遍在四成以上，而一些中小券商则因项目基数较小，撤否率高达100%。

再融资市场同样不容乐观。年内推出增发、可转债的企业数量均大幅下降，募资总额也均下降超过六成。强监管给投行人带来了更大的压力。今年以来，在压实中介机构责任的严监管背景下，资本市场“看门人”频频被罚。

面对股权融资市场的明显降温和严监管环境，券商如何应对？小钟表示，今年上半年他主要做IPO前期阶段的梳理资料工作，同时拜访企业客户、挖掘潜在项目。他认为投行业务有周期性，现阶段类似于进入了休整期。

徐文也认同投行业务周期性的观点。他认为IPO市场短期难以恢复到以前的状态，收紧的状况可能会延续。与没项目相比，强监管给投行人带来了更大的压力。今年以来，多家券商因投行业务违规被罚。

在并购重组领域，政策暖风频吹。科八条和并购六条的相继发布为并购市场带来了利好。政策明确鼓励之下，并购市场自三季度以来明显升温。有投行负责人表示可以预见“硬科技”领域的并购重组将持续升温。

北交所也成为投行寻找新机遇的重要平台。年内北交所密集受理了近30家企业的上市申请。市场分析人士认为北交所面对的是中小企业对二级市场的预期影响小但对中小企业正面效应大。

在投行人眼里需要适应的是资本市场的新形势。程星表示简单地找项目、做材料的“IPO时代”已经过去现在的投行要拼行业研究能力特别是围绕新质生产力、科技自立自强等开展业务的能力。

面对新形势投行需要适应并寻找新的业务机会。围绕新质生产力、国家战略和科技自立自强开展业务成为投行的主要目标。投行人需要在大产业链、大客户中寻找大的业务机会以应对宏观经济背景下的挑战。（文章来源：第一财经）