财联社12月26日讯（记者王晨）近日，野村东方国际证券在上海隆重举办2025年A股市场展望媒体发布会，会上，公司研究部总经理兼首席策略分析师高挺博士发表深度见解，对2025年A股市场进行了细致入微的剖析。

高挺博士基于历史数据与当前形势，综合考量内外部因素，认为尽管外部因素整体偏负面，但并非主导市场走势的关键。相比之下，国内政策空间广阔，且有望在未来持续发力。随着盈利状况的逐步改善，以及当前估值水平的合理性，A股市场有望迎来积极的表现。

在展望市场走势及投资机会时，高挺博士为投资者提供了全面且具有前瞻性的策略建议。他指出，尽管全球经济和市场受到多方面影响，但中国市场的长期投资价值依然显著。

特朗普政策或加剧全球经济波动

高挺分析，2024年中国出口表现亮点纷呈，前11个月累计增长约5%。然而，特朗普再次当选后，其言论暗示可能对中国增加关税，这将对中国出口带来一定挑战。尽管中美贸易摩擦中，中国对美出口及转口占比有所下降，但贸易顺差依然显著，关税调整的可能性不容忽视。

此外，特朗普若对多国征税，将影响全球经济增长，进而对全球货币政策产生负面影响。近期美股市场的大幅波动，部分原因便是市场对于美联储点阵图显示的2025年降息次数减少的担忧，导致美元走强、利率上升，全球市场估值承压。同时，加征关税还可能加剧美国通胀，进一步影响全球经济和市场。

国内政策有望持续发力

在政策方面，高挺认为，自经济工作会议定调后，政策已有所动作。尽管楼市销售降幅收窄、零售在10月有所增长等迹象表明经济出现一定变化，但整体变化仍未达理想状态。通胀数据显示内需不强，PPI已连续26个月为负，通缩压力大，这些因素都促使政策需进一步发力。

央行在货币政策上已采取降息、降准及使用结构性工具等措施，未来仍有进一步宽松的空间。财政政策方面，已出台10万亿化债及部分消费补贴政策，预计后续还会有更多动作，如对中低收入家庭补贴、支持消费领域及结构性改革等。这些政策不仅有助于经济增长，还将显著提升市场信心。

A股市场展望：相对正面

谈及A股上市公司盈利状况，高挺认为，目前盈利改善相对有限，沪深300中仅非银金融（如券商、保险）在前期成交大增背景下率先改善，整体营收同比上涨幅度不大。然而，他预计2025年沪深300盈利增长约4.5%，虽然低于过去十年沪深300平均盈利增长（8%-10%），但较过去两年接近0的增长已有显著回升。

盈利增长与名义GDP增长紧密相关，随着通缩压力减小，上市公司盈利将受到正面支撑，从而为市场提供基本面支持，减弱外围因素的影响。高挺表示，当前股市估值从前期低位上涨后，已处于平均水平，并未高估。在基本情形下，预计盈利增长4.5%；若刺激政策效果显著，经济反弹迅速，盈利增长可能达10%；即使低于预期，也将保持约2.5%的正增长。整体估值与盈利增长相匹配，未脱离合理区间。

尽管外围存在压力，但高挺对2025年A股市场持相对正面看法。他认为，国内政策空间大且有望持续发力，盈利将得到改善，估值处于合理范围，这些因素共同作用下，市场有望迎来较好表现。然而，他也强调市场走势仍将受多种因素交织影响，需密切关注政策落地效果、经济数据变化及外围环境动态。

2025年三大投资主线

考虑到经济基本面的复苏节奏、政策的潜在刺激方向，高挺认为投资者可以通过三大主线把握2025年的市场机遇：

一是内需复苏主线，食品饮料行业估值在过去两三年大幅下降，部分白酒公司盈利增长稳定但股价下跌。随着消费刺激政策的实施，食品饮料行业估值有望回升。医药行业估值同样较低，且对政策敏感度高，在政策推动下可能迎来投资机会。房地产行业虽持续负增长，但在稳定楼市政策作用下，若能实现稳定，也存在投资机会。

二是再通胀主线，鉴于政府对通缩风险的关注及上游PPI连续负增长情况，保交楼力度加大等因素将促使建材、钢铁等房地产相关大宗材料需求增加，相关领域有望受益于政策推动的物价稳定措施。

三是科技领域，AI技术持续拓展，在云端、电脑端、手机端等多领域带动大量更新需求，相关零部件及资本开支增长显著。同时，新能源领域储能需求也呈现较大增长潜力。科技主线在未来投资中具有重要地位。

从长期来看，高挺强调中国市场潜力巨大。国际货币基金组织预测到2029年中国GDP增量达7.2万亿美元，远超印度、东盟、韩国与日本总和的5.7万亿美元。尽管增长速度可能放缓，但庞大体量决定了增量优势明显。中国在科技领域专业毕业人数众多，R&D投入快速接近美国，设备、产品中的高技术占比大幅提升，科技竞争力不容小觑。同时，中国基础设施规模庞大，如集装箱、港口、高铁等，在增量上优势显著。这些竞争优势将为中国市场长期投资提供坚实基础，尽管面临国际关系和贸易等挑战，但中国市场的长期投资价值依然值得关注。

（文章来源：财联社）