12月12日，由南方财经全媒体集团主办的南方财经国际论坛2024年会分论坛——21世纪基金业年会在广州盛大举行，该论坛由21世纪经济报道承办。

论坛期间，相聚资本总经理梁辉发表了《变革时代的成长投资》主题演讲。他深入剖析了半导体和AI两大领域的投资前景，认为这两大领域是未来10年的重要投资机会，且中长期投资有望产生丰厚回报。梁辉详细阐述了半导体和AI的投资逻辑，以及这两大赛道中的具体投资机会。

梁辉指出，半导体行业在过去10年中经历了三轮周期，中国半导体行业在2021年之前的增速高于全球，但之后却低于全球。他分析了这一现象背后的三大原因：中国经济在2021年后的疲软、美国AI技术的快速发展以及贸易战对中国的制约。然而，尽管面临这些挑战，半导体行业的主要上市公司在股价涨幅和收入增长方面仍表现出色。

梁辉认为，从投资角度来看，半导体行业存在三大机会：周期性机会、成长性机会和主题性机会。周期性机会主要存在于制造业，受全球半导体周期、科技产品销售/库存状况以及全球经济影响。成长性机会则主要关注半导体设计、设备、材料等细分行业，这些公司的表现取决于下游客户的展望、国产化率、技术节点和竞争格局。主题性机会则集中在设计、高阶制程设备和材料等领域，如光刻机产业链。

梁辉还基于上述框架分析了未来一段时间半导体行业的趋势，认为目前处于弱周期的中段，全球半导体周期强于中国，因为美国AI技术的加持使其受益更大。而中国半导体应用主要集中在手机和消费电子领域，因此走势相对较弱。但总体趋势向上，只是向上幅度较弱。

对于AI领域，梁辉同样持乐观态度。他认为AI是未来十年非常重要的投资机会，因为AI的渗透率拐点即将出现。虽然目前AI仍处于大模型阶段，尚未转向应用层面，但预计未来应用将快速增长，渗透率将迅速提升。

此外，梁辉还分析了AI所处的大环境。他指出，当前国内经济走势呈向上趋势，但后续还需观察相关政策落地的效果。同时，对于美国减税和给中国加关税可能带来的行业影响，也需要等到明年上半年才能明朗。

尽管面临诸多不确定性，但梁辉仍对AI市场持乐观态度。他认为当前AI市场总体估值很低，估值比较安全，因此AI的结构性投资机会非常多，具有较强的绝对回报特征。

（文章来源：21世纪经济报道）