新华财经北京12月25日电（王菁）债市在周三（12月25日）继续呈现小幅回调态势，其中30年期期债主力合约一度下跌近0.4%，本周多个合约自高位连续三日下跌。银行间现券市场走势分化，短债呈现回调趋势，而长债则波动较小。市场普遍认为，在实际降息政策尚未落地之前，货币政策与央行监管仍将是市场的主要博弈点。

业内人士指出，MLF（中期借贷便利）的缩量续作反映出市场流动性充裕，资金面持续宽松。央行流动性投放渠道日趋多样化，工具操作更加灵活自如。新工具置换MLF有助于降低资金成本，缓解银行的净息差压力。在新的货币政策操作框架下，MLF操作更加市场化，中标利率已失去其政策信号意义。

国债期货收盘时小幅下跌，具体表现为30年期主力合约下跌0.05%，10年期主力合约下跌0.06%，5年期主力合约下跌0.08%，而2年期主力合约下跌0.04%。银行间主要利率债同样出现分化走势，短券表现较弱，长券则相对稳定。截至发稿，5年期“24附息国债14”收益率上行2BPs，10年期“24附息国债11”收益率下行0.75BP至1.72%，同期限“24国开15”收益率报1.7925%，30年期“24特别国债06”收益率下行0.75BP至1.99%。

中证转债指数收盘下跌0.25%，其中26只可转债跌幅超过2%，天路转债、起步转债、九洲转2、赛龙转债、泰瑞转债领跌，跌幅分别为13.56%、11.07%、7.78%、6.52%、6.43%。在涨幅方面，12只可转债涨幅超过2%，尚荣转债、天创转债、佳禾转债、乐歌转债、景兴转债领涨，涨幅分别为10.83%、7.04%、4.72%、4.03%、3.92%。

海外债市方面，北美市场美债收益率多数收跌，其中2年期美债收益率下跌1.4BP至4.341%，3年期美债收益率下跌0.1BP至4.368%，而5年期美债收益率上涨0.4BP至4.446%。10年期美债收益率下跌0.1BP至4.593%，30年期美债收益率下跌1.6BP至4.764%。亚洲市场方面，日债收益率涨跌互现，10年期日债收益率保持稳定报1.068%，而3年期和5年期日债收益率分别回落0.3BP和0.1BP至0.604%和0.72%。欧元区市场方面，法国、德国、意大利和西班牙的10年期国债收益率均有所上涨，涨幅分别为5.9BPs、3.7BPs、4.4BPs和4.5BPs。英国10年期国债收益率同样上涨3.7BPs至4.544%。

一级市场方面，湖北省4期地方债中标结果揭晓，各期投标倍数均超过24倍。具体来看，7年期“24湖北93”中标利率为1.69%，全场投标倍数为26.1倍，边际倍数为2.16倍；20年期“24湖北94”中标利率为2.18%，全场投标倍数为27.92倍，边际倍数为1.07倍；7年期“24湖北95”中标利率为1.69%，全场投标倍数为24.94倍，边际倍数为1.58倍；15年期“24湖北96”中标利率为2.15%，全场投标倍数为25.22倍，边际倍数为3倍。

在资金面方面，公开市场方面，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，于12月25日以固定利率、数量招标方式开展了1923亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。数据显示，当日有3876亿元逆回购到期。同日，央行还发布公告称，同样为保持银行体系流动性充裕，于12月25日开展了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年，最高投标利率为2.30%，最低投标利率为1.90%，最终中标利率为2.00%。此次操作后，中期借贷便利余额达到50890亿元。数据显示，11月1年期MLF中标利率同样为2.00%，而12月共有14500亿元MLF到期。

Shibor短端品种多数呈现上行趋势。其中，隔夜品种上行4.4BPs报1.365%，7天期上行2.7BPs报1.516%，14天期上行4.8BPs报1.965%，而1个月期则下行0.5BP报1.69%，创下自2022年11月以来的新低。

机构观点方面，华泰固收认为，短端利率的强势表现更多受到机构行为的影响，与流动性和政策预期关联有限。当前短端利率的异常下行迫使配置资金转向长端利率和中短端信用债。跨年之后，随着指标压力的降低和中小银行兑现浮盈，短端利率有较大可能性向常态水平回归，届时对应期限利差可能从当前的陡峭状态转向偏平状态。

兴业证券指出，自11月中旬以来，国债收益率呈现加速下行趋势。在没有明显利空因素的环境下，市场形成了高度一致的预期，这是债牛行情极致演绎的直接原因。预计2025年债市仍将处于牛市环境，但在低利率时代，投资者持有债券的超额收益明显下降，因此需要更多地依赖交易策略来获取收益。

上海证券表示，债市看多动能依然强劲，短期内建议顺势而为。但需要注意到债市也面临一些潜在风险，如流动性可能阶段性边际收紧、股债跷跷板效应等。

华安证券则认为，短期来看债市利率不会持续“无限”下行，而是会面临部分利率债“拿不动”的问题以及不进则退的风险。往后看，在实际降息政策尚未落地之前，货币政策与央行监管仍将是市场的两大博弈点。策略上，交易盘可以把握债市回调时的买入机会多做波段操作，而配置盘则可以考虑配置更高静态票息的地方债。

（文章来源：新华财经）