上证报中国证券网讯（记者张琼斯）12月25日，央行实施了3000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持在2.00%，而当月16日则有1.45万亿元的MLF到期。据业内专家分析，随着年末的临近，我国资金市场维持宽松态势，货币市场利率在政策利率附近平稳波动。

专家指出，MLF的缩量续作体现了市场流动性的充裕，资金面宽松。今年，央行对货币政策操作框架进行了完善，MLF明确采用利率招标方式，操作量由央行预先设定。此次仅投放3000亿元，表明央行认为当前市场流动性充足，无需大规模投放。

市场利率走势也验证了流动性充裕的现状。自12月以来，银行间隔夜利率主要在1.5%以下波动，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至1.7%以下，各期限资金供给充足，为平稳跨年及春节提供了适宜的流动性环境。

此外，央行流动性投放渠道更加多元化，流动性管理工具操作更加灵活。今年以来，央行在公开市场操作中引入了国债买卖、买断式逆回购等工具，有效平滑了四季度集中到期的MLF，减轻了滚续操作的压力。

数据显示，10月和11月，央行MLF操作分别净回笼890亿元和5500亿元，但通过国债买卖、买断式逆回购等操作，实现了全月中长期资金的净投放，且期限品种更加灵活。机构预计，12月央行将继续运用各类工具操作，国债买卖、买断式逆回购的总操作量将显著超过MLF到期量，确保市场流动性充裕。

专家还表示，新工具置换MLF有助于降低资金成本，缓解银行净息差压力。往年年末，央行通过加大MLF操作来供应流动性。而今年，央行在降准补充长期资金的基础上，更多地运用了买断式逆回购和7天期逆回购操作。这些工具期限较短、利率较低，既满足了机构跨年资金需求，又降低了机构负债成本，有利于稳定银行净息差。

值得注意的是，在新的货币政策操作框架下，MLF操作更加市场化，MLF中标利率已不再是政策利率的代名词。今年下半年以来，MLF改为市场化利率招标，参与机构更多地参考1年期同业存单利率进行投标。目前，国有大行和股份行1年期同业存单利率在1.65%左右，这类银行投标MLF的利率不会过高。

对于MLF中标利率未来的变动趋势，业内人士认为，由于中小银行融资能力相对较弱，其投标MLF的利率可能会偏高。如果流动性充裕，MLF操作量减少，在利率招标机制下将优先满足高利率投标，则MLF中标利率可能不会降低；如果央行需要通过MLF投放更多中长期资金，覆盖更广范围的投标，预计MLF中标利率将有所下降。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）