AI导读：

方正证券研报指出，受成交较弱及电厂高库存影响，煤价进一步下滑。进口增量也是导致煤价承压的原因之一。政治局会议提出实施积极财政政策和宽松货币政策。低利率环境下，高股息和煤电联营板块值得重视。

新华财经北京12月24日电 方正证券最新发布的研报显示，近期煤炭市场受到成交疲软和电厂高库存的双重压力，导致煤价持续走低。截至12月20日，秦港Q5500动力煤平仓价已跌至767元／吨，环比下跌23元／吨，跌幅达到2.91%，并跌破770元的长协区间上限。这一变化对市场产生了显著冲击，部分电厂的长协采购将因此转向市场煤，预计市场煤价将在长协上限位置获得较强支撑。

数据方面，2024年11月份全国原煤产量达到4.3亿吨，同比增长1.8%。同时，进口动力煤（非炼焦煤）量为4268.7万吨，同比增加27.11%。进口增量也是导致当前煤价承压的重要因素之一。政治局会议近期提出，将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以稳定楼市和股市，扩大国内需求。展望2025年，若房地产市场企稳，财政支出力度加大，地产基建对煤炭的需求有望得到提振。炼焦煤和动力煤的非电部分作为弹性煤种，对煤炭价格的提振作用将尤为明显，顺周期板块有望从中受益。

此外，在低利率环境下，高股息和煤电联营板块仍然值得投资者关注。截至12月20日当周，国债期货收益率已跌至1.70%，而近12个月煤炭板块的股息率高达5.6%，位居全行业之首。随着煤价底部的进一步夯实，市场对煤炭企业利润的确定性将更加认可，煤炭板块的投资价值也将进一步凸显。其中，煤电联营模式因能提升经营久期、回收让利并增强抗风险能力，有望在2025年成为市场的关注焦点。

（文章来源：新华财经）