AI导读：

方正证券研报指出，受成交较弱及电厂高库存影响，煤价进一步下滑，长协煤转换压力增大。进口增量也导致煤价承压。2025年若地产企稳、财政支出力度增加，煤炭需求有望提升。低利率环境下，高股息和煤电联营板块值得重视。

新华财经北京12月24日电 方正证券最新研报深度剖析了当前煤炭市场动态。受市场交易活跃度下降及电厂库存高企的双重压力，煤价持续走低。截至12月20日，秦港Q5500动力煤平仓价已跌至767元／吨，较前一周环比下跌23元／吨，跌幅达到2.91%，并一举跌破770元的长协价格上限，对市场情绪造成显著冲击。部分基于区间上限签订长协的电厂面临煤种转换压力，市场煤价格预计将在长协上限附近找到支撑。

数据显示，2024年11月全国原煤产量达到4.3亿吨，同比增长1.8%，进口动力煤（非炼焦煤）总量为4268.7万吨，同比激增27.11%。进口煤的大幅增加也是导致国内煤价承压的重要因素之一。近期政治局会议释放积极信号，提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，旨在稳定楼市股市，扩大内需。展望2025年，若房地产市场企稳回升，财政支出力度加大，地产基建对煤炭的需求有望回暖。炼焦煤和动力煤的非电应用领域作为弹性煤种，其价格表现对整体煤炭市场具有显著提振作用，顺周期板块或将迎来利好。

在低利率环境下，高股息和煤电联营板块继续展现其投资价值。截至12月20日当周，国债期货收益率已跌至1.70%，而煤炭板块近12个月的股息率高达5.6%，位居全行业之首。随着煤价底部逐渐夯实，市场对煤炭企业盈利能力的信心日益增强，煤炭板块的投资潜力进一步凸显。特别是煤电联营模式，通过提升经营久期、优化回收让利机制、增强抗风险能力，有望在2025年成为市场关注的焦点。

（文章来源：新华财经）