近日，中央经济工作会议在京隆重召开，会议着重部署了2025年的经济工作要点。会议提及资本市场时，强调“稳住股市楼市”与“深化资本市场投融资综合改革”的重要性。

在全球经济形势复杂多变的当下，中国资本市场的表现尤为抢眼。回顾2024年9月下旬，国家推出的一揽子政策力度空前，资本市场对此迅速作出积极回应，交易量激增，甚至一度导致交易所系统短暂宕机，这一现象引发了社会各界的广泛讨论与高度关注。

12月9日，中共中央政治局会议顺利召开，次日A股市场三大指数集体高开，其中上证指数涨幅达2.58%，深证成指上涨3.66%，创业板指更是飙升4.88%；北证50指数同样表现出色，涨幅高达6.91%。当日A股市场成交量再次突破2万亿元大关，市场交投活跃。

面对政策驱动下的市场好行情，有人称之为“政策牛”。然而，“政策牛”是否等同于真正的“牛市”？对此，华夏新供给经济学研究院创始院长、财政部原财政科学研究所所长贾康在接受采访时表示：“政策牛也是牛，有其存在的必要性，但仅凭政策驱动还远远不够。”

贾康认为，资本市场的波动性是其本质特征之一，政策导向与市场情绪在塑造“牛市”特征中起着至关重要的作用。他进一步指出，12月9日的中共中央政治局会议传递出改善预期、提振信心的强烈信号，这一信号在股市中得到了迅速而积极的响应。

同时，贾康也观察到，当前的市场表现仍带有中国股市传统的“政策牛”特征，即政策驱动资金流动，同时也伴随着板块轮动和投机行为。这种特征往往导致市场呈现“牛短熊长”的局面，与企业层面活力不足和基本面支撑薄弱有关。

贾康强调，当前政策的持续发力和新政策的推出，有效推动了经济景气的回升，股市也从2700点回升至3000点以上。这是预期管理中政策快变量正面效应的体现。然而，要稳住股市、培育市场“健康牛”，仅靠政策快变量是不够的。

他指出，我们需要特别关注如何贯彻7月二十届三中全会提出的全面改革部署，包括5年内300多项改革任务的落实完成。这些改革的慢变量能否与政策快变量形成接力并产生合力，是决定股市能否实现长期健康发展的关键。

贾康表示：“如果政策快变量和改革慢变量能够相互支持、协同发力，我们就有望在中国推进现代化和高质量发展的过程中，以企业活力的持续释放为股市提供基本面支撑，从而实现健康的慢牛市场。尽管市场波动和多空博弈难以避免，但那时的总体趋势将是一个长期牛市，这将更健康、更符合中国的成长性和现代化升级发展的需求。”

此外，中信建投也指出，超常规的逆周期调节政策不仅为经济活力回升提供了充足动力，也为改善市场预期、重振投资者信心提供了强有力的支持。这些政策为资本市场注入了源源不断的活力。

展望2025年，安永审计服务合伙人李康认为，随着一系列强监管新规的陆续落地，A股资本市场的“1+N”政策框架将更加清晰明确。同时，中长期资金的入市、降低外资战略入股A股门槛等措施，也将有利于改善A股市场的预期回报和投资环境，从而对IPO活动产生积极影响。

（文章来源：中国经营报，图片来源于网络）