21世纪经济报道记者吴斌上海报道

随着美联储最关注的通胀指标表现优于预期，上周五美股市场迎来了显著反弹，三大指数均攀升超过1%。具体来看，道琼斯指数上涨1.18%，标普500指数上涨1.09%，纳斯达克指数则上涨1.03%。然而，尽管单日表现强劲，三大指数的周线却仍然呈现下跌态势。在过去一周中，道琼斯指数累计下跌2.25%，创下10月下旬以来的最大单周跌幅；标普500指数和纳斯达克指数也分别下跌1.99%和1.78%，均达到了一个月以来的最大单周跌幅。

沃顿商学院金融学名誉教授杰里米·西格尔认为，美股市场的抛售行为是“健康的”，因为美联储对未来降息的谨慎预测让投资者开始“认清了现实”。这一观点引发了市场对今年“圣诞老人行情”的广泛关注。根据《股票交易者年鉴》的统计，自1969年以来，每年的最后五个交易日加上新年初的两个交易日，标普500指数平均上涨1.3%，这一传统被称为“圣诞老人行情”。然而，随着美联储转向鹰派立场，美债收益率飙升，今年的“圣诞老人行情”能否如约而至，成为了市场关注的焦点。

在美联储“鹰派降息”政策之后，核心PCE物价指数的表现给了市场一丝宽慰。数据显示，11月PCE物价指数同比增长2.4%，低于预期的2.5%；环比涨幅则为0.1%，也低于预期的0.2%，创下今年5月以来的最低水平。剔除食品和能源等波动较大的因素后，核心PCE物价指数同比增长2.8%，低于预期的2.9%；环比增长0.1%，同样低于预期的0.2%。这些数据公布后，交易员继续押注美联储将在明年1月暂停降息，但增加了对明年3月降息的预期，美股市场也随之出现反弹。

美联储利率点阵图显示，决策者预计2025年将降息两次，而9月时对明年降息次数的预测一度达到了四次。政策制定者还将长期联邦基金利率中值由2.9%上调至3%。然而，市场显然对出人意料的点阵图预测产生了一种本能的反应。景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭指出，点阵图可以非常不准确。例如，2021年12月美联储的点阵图预计2022年加息幅度不到100个基点，但实际上那一年美联储加息幅度超过400个基点。

对于未来货币政策的走向，美联储主席鲍威尔坦言，美联储正处于或接近放缓降息的时刻。2025年的任何降息决定都将基于即将发布的数据，而非当前的经济情况。由于美联储正在努力保持强劲劳动力市场的同时将通胀率降至2%，因此明年加息似乎不太可能出现。保德信固定收益首席美国经济学家Tom Porcelli也表示，美联储是否会进一步降息将取决于通胀是否继续下降。考虑到12月美联储已宣布“鹰派降息”，预计美联储将在1月的会议上暂缓降息，等待更多数据的指引，再确定恢复或终止这一降息周期。

随着美联储放缓降息步伐，同时继续对其双重使命面临的两方面风险保持关注，新的一年市场将对经济事件更为关注。12月20日，纽约联储主席威廉姆斯表示，他预计美联储将实施更多的降息措施，但在货币政策仍抑制经济发展势头的情况下，降息将取决于后续数据。芝加哥联储主席古尔斯比也表示，他略微下调了对明年降息幅度的预测，但仍预计美联储明年会适度降息。

尽管上周美股一度出现抛售潮，但一些华尔街分析师们并没有过于担忧。他们认为这是一个“逢低买入”的机会，并且美联储不太可能破坏今年的“圣诞老人行情”。蒙特利尔银行家族办公室首席投资官Carol Schleif分析称，投资者反应过度了，他们在会议开始前就知道美联储可能会发出暂停降息的信号。最重要的是，经济依然强劲，这是最重要的。贝莱德投资研究所所长Jean Boivin也表示，尽管美联储给市场对2025年大幅降息的希望浇了一盆冷水，但不会改变最近对美国股市的看法。

此外，全球财经日历也显示本周海外市场数据和事件较为清淡。投资者将密切关注明年年初日本央行是否降息，以及受圣诞节假期影响的美股休市情况。根据过往经验，美联储的货币政策预期会跟随经济数据反复跳动。花旗首席美国经济学家Andrew Hollenhorst表示，一旦就业市场出现疲软迹象，美联储的鹰派政策基调可能不会持久，反而会转向鸽派。未来几个月，就业市场的持续疲软可能会变得更加明显，使美联储的降息速度高于市场预期。

然而，风险方面也不容忽视。赵耀庭提醒称，通胀反弹是投资展望中的一项不确定因素。在特朗普政府的政策影响显现之前，如果美联储预判到这些政策的影响，可能率先采取先发制人的行动以冷却通胀，需要对此保持关注。

全球财经日历：

周一（12月23日）

英国第三季度GDP终值、加拿大10月GDP、美国12月谘商会消费者信心指数

周二（12月24日）

加拿大央行公布12月货币政策会议纪要、日本央行公布10月货币政策会议纪要、澳大利亚央行公布12月货币政策会议纪要、美国11月新屋销售总数年化、美国12月里奇蒙德联储制造业指数

周三（12月25日）

美股休市一日、日本央行行长植田和男发表讲话

周四（12月26日）

美国至12月21日当周初请失业金人数、土耳其央行公布利率决议

周五（12月27日）

日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要、日本11月失业率、日本12月东京CPI、韩国宪法法院首次开庭审理尹锡悦弹劾案

（文章来源：21世纪经济报道）