港股大盘上周受外围股市波动影响出现调整，但跌幅较小，恒生指数全周下滑1.3%，收于19,720点。恒生科技指数同期下跌0.8%，报收4,444点。市场日均成交额环比下降23.8%至1,389亿港元，而上周五因富时罗素指数季度调整，港股成交额大幅跃升至1,785亿港元。

在恒生综合行业分类指数中，12大行业表现各异。上周市场热点集中在高股息、高分红比率的央国企以及AI概念的软件和国产半导体领域。信息科技行业分类指数受软件及半导体股拉动，全周大幅上涨8.1%。此外，电讯、公用事业及能源行业也均有2.8%至4.9%不等的涨幅。

中泰国际分析指出，美联储12月FOMC会议降息25个基点符合预期，但会后上调明年通胀预期，暗示美联储可能因特朗普政策的不确定性而有意引导市场预期降息收敛，为货币政策预留弹性。

美国经济方面，三季度GDP环比折年率终值上调至3.1%，GDPNOW模型预测四季度GDP将实现3.1%的环比折年率增长。就业市场有序放缓，通胀回落节奏不确定，导致美元利率和美元指数维持高位，对港股上行空间构成制约。

随着圣诞假期临近，中泰国际预测港股波幅和成交额将逐渐减少，政策预期将助力港股平稳过渡。部分优质股和次新股有望在机构年末的粉饰橱窗效应下脱颖而出。同时，政策对文旅经济、冰雪经济等产业的支持，叠加春节假期临近带来的冬季旅游增加，将为市场提供结构性机会。此外，中国无风险利率走低加剧了国内高息“资产荒”，促使内资更倾向于配置港股中的高息优质资产。央行的互换便利、回购增持再贷款以及国资委对央国企市值管理工作的指导，对高分红、现金流稳定、估值较低的能源、电讯、内银、公用事业及部分交运央国企构成利好。

宏观动态：

美国11月PCE指数同比上升2.4%，低于预期的2.5%；环比上升0.4%，亦低于市场预期的0.5%。核心PCE指数环比月上升0.1%，同比上升2.8%，环比涨幅创今年5月以来新低。不过，扣除房租的超级核心服务PCE同比上升3.51%，增速与10月持平，显示出经济持续强劲。11月美国个人可支配收入及消费支出分别同比上升5.2%及5.5%，继续高于2019年前的平均增速。

行业动态：

汽车板块表现平稳，上周五恒指波幅维持在200点左右，汽车板块个股单日涨跌幅在-2%至+2%之间。商务部正在研究制定明年有关“大规模设备更新和消费品以旧换新”的政策，今年以来全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超过310万辆。政策推动下，11月汽车类商品零售额同比增长6.6%，带动社会商品零售总额增速加快0.5个百分点。

恒生医疗保健指数上周下跌3.5%，较恒生指数跌幅大2.2个百分点。市场担忧第十批集采降价激烈，但中泰国际认为这与港股主要企业关系不大。国家医保局提出2025年工作任务，将部分高价产品纳入丙类目录，但报销比例较低，需与商保协同使用。同时，国家医保局鼓励发展商业保险，探索商保、慈善互助等与基本医保同步结算，对高价药物构成利好。

电力及燃气板块上周普遍温和上涨，而光伏板块则下跌。中泰国际认为，前两者股息率吸引是主要原因，而光伏行业受到协鑫科技低价增发股票消息的影响，供过于求问题严重，股价难以提振。

港股虚拟资产ETF上周普遍高开低走。比特币及以太币ETF全周分别下跌约2.5%及13.0%。比特币及以太币价格一度上涨至107,000美元及4,000美元以上，但随后调整至96,000美元及3,400美元水平。美联储主席鲍威尔表示“美联储不被允许持有比特币”，触发比特币及以太币下跌。中泰国际预计，加密货币储备设立的消息将继续短期影响比特币及以太币价格。

（文章来源：中泰国际）