2024年，资本市场以“稳”字为核心，从年初《政府工作报告》强调的“增强资本市场内在稳定性”，到年底中央经济工作会议提出的“稳住楼市股市”，“稳”不仅是今年资本市场的关键词，更预示着明年资本市场的主基调。

今年，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》引领了“1+N”政策体系的形成，持续在提升上市公司质量、加强投资者保护、强化监管及壮大长期投资力量等方面发力，资本市场生态得以持续优化。特别是9月24日后，一系列利好政策的出台显著提升了市场活跃度，进一步增强了市场的韧性和内在稳定性。

清华大学国家金融研究院院长田轩在接受采访时表示，稳定资本市场需保持支持政策的稳定性和连续性，通过宏观政策提供合理充裕的流动性，并利用创新金融工具应对市场异常波动；同时，深化资本市场投融资综合改革也至关重要。

稳预期：全面提升上市公司质量

高质量上市公司是市场稳定的基础。今年，监管部门通过提高主板、创业板上市门槛，加强首发现场检查和督导，严把“入口关”；启动新一轮退市制度改革，严格退市标准，畅通“出口端”；加强上市公司监管，推动回购注销和多次分红，增强投资者回报；发布“并购六条”，支持上市公司转型升级，提升投资价值。

据统计，截至12月22日，年内共有97家公司上市，募资624.84亿元，其中科创板、创业板、北交所75家，占比77.32%，募资422.9亿元，占比67.68%。证监会提出增强发行上市制度包容性、适应性，粤开证券首席经济学家罗志恒表示，这意味着对优质科创企业的支持力度依然较大。

分红和回购方面，截至12月22日，年内有2125家上市公司实施回购，回购金额合计1636.33亿元，同比增长84.48%；965家上市公司抛出1024单中期现金分红计划，分红金额合计6764.97亿元，同比增长173.15%。田轩预计，明年监管部门将继续推动上市公司加大投资者回报力度。

“并购六条”发布后，上市公司并购重组活跃度明显提升，高科技领域并购案例显著增多。罗志恒认为，并购重组有助于提升市场出清力度和存量上市公司整体质量，同时也是整合要素资源、促进产业升级的重要工具。

监管部门还推动上市公司投资价值合理反映其质量，鼓励上市公司运用市值管理“工具箱”，提升投资价值。

国泰君安证券研究所首席策略分析师方奕表示，今年提高上市公司质量的举措成效显著，明年工作重点将围绕市值管理“工具箱”展开，进一步深化与明晰相关领域。

稳信心：全方位保护投资者权益

投资者是市场之本，增强投资者信心是维护市场稳定的关键。今年，我国在法律、制度、监管执法和司法上进一步加强对投资者的保护，加强交易监管，加大对违法违规处罚力度，提高违法成本。

为维护证券交易秩序和市场公平，证监会出台程序化交易管理规定，推动高频交易降频降速；发布减持新规，强化违规减持监管力度。据统计，截至12月22日，A股重要股东二级市场减持规模同比下降65.9%。

证监会党委（扩大）会议提出加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管。同时，“零容忍”打击欺诈发行、财务造假等违法违规行为，国务院办公厅转发《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，进一步加大打击力度。

投资者保护机构通过支持诉讼、持股行权等方式强化投资者赔偿救济。中证中小投资者服务中心表示，将持续关注相关证券虚假陈述责任纠纷诉讼案进展，依法接受投资者特别授权，申请参加诉讼。特别代表人诉讼为“默示加入，明示退出”，有望一次性解决纠纷，极大降低投资者维权成本。

田轩预计，明年监管部门将继续加强市场监管，完善投资者赔偿机制等，全方位保障投资者合法权益。

稳资金：引入更多中长期资金

加快推动中长期资金入市，能为市场带来更多“活水”，减少市场波动，是市场稳定的重要力量。今年，监管部门多措并举，多渠道为资本市场引入中长期资金。

首先，大力发展权益类公募基金，推动更多长期优质资金流向ETF市场，持续推进公募基金费率改革，降低投资者持有成本。罗志恒认为，2025年基金行业改革将向纵深推进，基金费率或进一步压降，指数型被动基金将迎来重大发展机遇。

其次，中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。方奕认为，疏通长期资金入市卡点堵点，需要从提升资本市场监管和治理质量、建立中长期资金的三年以上长周期考核机制、稳步推进公募基金改革三方面推进。

最后，中国人民银行创设的两项支持资本市场工具为市场注入流动性。互换便利首批500亿元操作已落地，截至12月22日，218家上市公司披露股票回购增持贷款进展，贷款金额上限合计498.47亿元。

方奕认为，推动股市稳健长远发展的关键在于稳定投资者预期，尤其是对经济发展和股市投资环境尤其是基础制度的预期。总体来看，稳股市可从经济政策的制定和对风险的预防要有前瞻性、加快完善股市基础制度建设和提高市场治理水平两方面着手。

（文章来源：证券日报）