中信证券发布研究报告称，“主题+红利”策略将推动跨年行情。预计经济数据将保持稳中向好，明年化债政策有望前置，地产销售也有望回暖。国内货币政策将继续以我为主，宽松空间依然较大，市场活跃资金与机构资金暂未达成共识，预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将共同推动跨年行情。

　　配置上，中信证券建议投资者向绩优成长和内需消费切换，同时兼顾红利品种。红利板块可关注低估值、顺周期品种如国有大行、铜铝、核电、航运物流等。此外，新的资金共识尚未形成，从配置内需消费和绩优成长的角度来看，可重点关注明年有新产业趋势或行业格局变化的领域，如互联网、线下新零售、微信小店带动的线上新业态，以及AI智能穿戴、自动驾驶和字节产业链。

　　中信建投证券同样认为跨年行情正在进行中，AI+是中期主线。债市利率快速下降，股债双牛格局继续，预计明年初宽松政策仍有望加码，资金有望进一步流入A股市场。近期数据显示地产销售改善，政策仍有加码空间。本周市场成交量回落，但人工智能仍是市场主线，AI硬件相关板块表现强劲。消费新业态同样吸引关注，微信小店新功能为节日消费注入新活力。整体来看，建议关注政策支持的细分领域如AI硬件、消费升级等。

　　海通证券则对当前红利资产的性价比进行了分析。自9月24日以来，红利资产表现不佳，主要因市场风险偏好提升和增量资金结构变化。但从代表性指数、行业和个股维度看，当前红利板块估值和交易热度整体已不高。考虑到低利率环境、分红减税等资本市场改革政策以及岁末年初险资提升高股息类资产的配置需求等因素影响，建议阶段性关注红利。中期来看，稳增长政策逐步落地并对基本面形成有效支撑，最需关注的是兼具供需优势的中高端制造以及受益于产业周期回升的科技制造。

　　民生证券指出，短期内海内外基本面都难见大幅波动。四季度以来国内经济数据好转，但改善幅度正在缩小。“适度宽松”不等于流动性泛滥，因此博弈“水牛”的基础可能不成立。当前市场进入基本面平淡期、海外政策压制期，持续的仅剩下对国内政策持续性甚至“加码”的期待。从内需求稳的角度，推荐服务消费的机会和各类近期存在产业催化的消费主题；从供给市场化出清的角度，推荐制造业头部企业的出清。实物消耗相关的资源类红利资产、国有企业重估已在夯实需求底，其中银行由于低估值和化债驱动下值得重点关注。

　　华西证券继续看好本轮跨年行情，并深挖“新质牛”主线。回顾2019年以来A股市场行情，当前A股具备两个重要特征：一是货币政策基调从“稳健”变为“适度宽松”；二是股市资金供需关系已大幅改善。险资等有望成为后市重要的增量资金来源，这是本轮跨年行情的最有利支撑因素。行业配置上，建议深挖“新质牛”核心资产，包括AI+、人形机器人、低空经济、国产替代等。主题投资方面，关注并购重组和市值管理主题。

　　光大证券认为估值修复仍在继续，并预计成长与均衡风格将轮动。短期来看，美联储“转鹰”对中国资产行情的影响有限，新一轮降准降息有望落地给予市场更多流动性。中长期来看，特朗普关税政策对我国市场影响更大，但我国增量政策对经济的提振效果有望对冲风险。未来市场或将处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”情景中，市场风格或在成长与均衡风格之间轮动。成长风格行业关注证券、光伏设备、电池、半导体等；均衡偏经济风格关注保险、房地产开发等。

　　中银国际表示，迎接跨年修复行情。美元超预期扰动和内需政策发力仍需时间，市场进入跨年配置行情。海外货币政策变化对A股的影响更多在于节奏而非方向。短期美债利率上行或冲击A股风险偏好，但A股并非外资主导，国内财政发力落地+货币政策宽松基调未变，A股估值修复行情趋势不改。下周起市场将进入政策与数据的阶段性空窗期，大概率进入跨年行情的配置之中。短期视角下，大小盘风格面临再均衡过程，但内需数据企稳前，市场结构上仍将延续小票占优、主题偏强的格局。

　　财通证券建议应对当下外部不确定性，精选红利。12月“特朗普交易2.0”预期波动加大全球资产不确定性，具有确定性的“大象起舞，精选红利”是投资者优选。回归国内，政策预期交易窗口结束，经济平稳+流动性宽松持续利好哑铃型策略，推荐“红利+科创”、“金融+科技”。同时，A500指数ETF和保险资金等增量资金也将利于此方向表现。行业层面，金融+科技、红利+科创是优选组合。

　　东吴证券认为本轮“春季躁动”行情风格将更加均衡。A股在岁末年初具备鲜明的季节效应，即“春季躁动”。复盘历年“春季躁动”行情，资金面宽松下小盘成长往往相对占优；且多数年份基于政策或经济预期的交易逻辑，周期、消费表现较好。对于明年而言，行情配置仍需关注政策催化密集、产业景气向上的科技成长；此外，特朗普上台、两会前市场对政策博弈预期的升温，风格或阶段性切换至顺周期。

　　华宝证券指出，政策博弈暂歇，静待扩内需政策加码。12月重要会议结束后，A股市场进入政策博弈真空期，指数或转向震荡为主。由于市场成交活跃度仍然偏高，下行风险有限，结构性机会仍存。短期或将围绕“AI+”以及“新消费”方向布局，关注传媒、通信、机器人、人工智能等AI+概念以及消费电子、餐饮、旅游、体育文娱、商贸零售等“新消费”方向。

（文章来源：券商中国，有删改）