在2024年日本央行最后一次议息会议保持按兵不动的同时，行长植田和男多次强调，工资趋势将是未来决定加息与否的关键因素。这一表态凸显了工资增长对于日本经济及货币政策走向的重要性。

日本每年春季的劳资谈判，即“春斗”，已成为观察日本经济走势的重要窗口，对全年工资涨幅具有显著的指引作用。2024年，日本迎来了30年来最为关键的一次“春斗”，劳动者的收入涨幅达到了5.1%，创下了1991年以来的新高。这一显著增长引发了市场关注，人们纷纷猜测这一趋势是否会延续至2025年。

事实上，日本工会总联合会（Rengo）已初步确定了2025年“春斗”中要求加薪“5%以上”的方针草案，为即将到来的劳资谈判奠定了基调。与此同时，2024年冬季奖金的调查结果显示，由于半导体等制造业的持续复苏，日本企业给员工的奖金发放力度也在不断加强。具体数据显示，每人平均奖金发放额（加权平均）达到约93.68万日元（约4.43万人民币），同比增加3.49%，连续两年创历史新高。

当前，日本企业的冬季奖金发放额已连续4年增加，创下了1975年有调查以来的最高纪录。这一趋势对即将到来的2025年“春斗”无疑是一大利好。彭博高级经济学家木村太郎指出，一般而言，工会在“春斗”中要求加薪，而雇主则基本拒绝，然后通过谈判，双方寻找到平衡点并达成协议。从目前的情况来看，双方并不激烈，相反，他们希望通过合作实现更高的加薪幅度。

木村太郎进一步分析道，日本社会有一种共识：工资增长乏力是消费疲软的根本原因。尽管政府此前出台了多项货币或财政刺激政策，但仍难以拉动消费和工资增长。因此，企业现在意识到，在政策的顶端应该对加薪持开放态度。对于2025年的“春斗”，木村表示乐观，认为日本企业管理层和工会准备在明年的春季劳资谈判中就与今年相同的加薪幅度达成协议，届时工资涨幅有望超过通胀率。

此外，通胀走高也在促使工会要求更高的加薪幅度。木村认为，许多因素都在为明年进一步强劲的工资增长做铺垫，这也预示着日本央行的利率可能会再度上调。然而，占日本经济“半壁江山”的中小企业能否紧跟大企业的加薪步伐仍存在不确定性。木村认为，当前中小企业是否有足够的资本空间进行加薪值得观望。

在2025年“春斗”的基本构想中，中小企业工会为了缩小与大企业的差距，提出了加薪“6%以上”的要求。木村表示，由于劳动力短缺，中小企业需要提高工资以留住工人。同时，中小企业通过并购来提高生产力和效率的势头也很猛，一些结构性的变化正在发生。好在当前日本政府也在更积极地倾听中小企业的声音，这对中小企业未来赶上大企业的加薪步伐可能是个好兆头。

对于日元明年的表现，木村太郎表示，主要方向是日元走强，美元兑日元汇率进一步下跌。由于美联储在降息，而日本央行在加息，两者的利差在缩小。因此，日元升值可能不会很快实现，但会慢慢调整。目前，日本国内外的金融机构相继公布了2025年日元汇率走势预测，存在不同观点。

不过，木村太郎认同日元被低估的观点，认为明年应该在利差收窄下会有调整。日元走强意味着对于出口商来说，会增加他们将海外利润汇回日本国内市场的动力。此外，鉴于套息交易的影响，日本股汇的相关性在瓦解。与日元在外汇市场的波动相比，2024年见证了日本股市的“高光时刻”。木村太郎对日股明年的表现持乐观态度，认为日经指数将克服近期全球的不确定性，到2025年底或将再度刷新纪录。

他解释道，日经上排位居前的大企业都在海外有布局，且海外的利润回报丰厚。因此，日股表现与日本国内经济表现的关联性并不强。事实上，激进投资者今年已大量买入日本股票，创下了历史纪录。相关分析也显示，日股日经指数有望继续上涨。

（文章来源：第一财经，图片来源于网络）