展望2025年，市场投资逻辑将呈现多元化趋势，情绪修复、预期上修以及基本面回暖将共同作用于市场。在此背景下，通信板块凭借其坚实的基本面表现与宏观叙事的成长属性，预计将继续成为超额收益的优选配置。我们尤为看好算力、卫星通信/军工通信和运营商这三大投资方向。

算力方向不仅受益于设备及基建投资的落地，更因AI算力连接需求的激增而展现出巨大的投资潜力。这种需求不仅要求更高的速率、更远的距离，还需要更大的密度，从而推动了技术的不断演进和投资机会的涌现。卫星通信/军工通信领域近期有望迎来基本面的向上拐点，预期上修动力强劲。运营商方面，其高股息红利的投资逻辑清晰明了，可作为底仓配置，为投资者贡献稳定的收益。

在AI算力主线方面，我们深入挖掘了四个细分板块的投资机会。首先，AI算力建设需求的增长推动了云厂商持续加码投资，全球范围内万卡、十万卡集群不断涌现，预计2025年资本开支持续提升的趋势将得以延续。在此背景下，我们重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，并建议关注光迅科技、源杰科技等潜力企业。

其次，硅光和CPO技术路线的确定性较高。在硅光芯片领域，国内企业已具备领先优势，而在CPO产业链环节，海外厂商仍占据主导地位。然而，我们认为国内厂商在光引擎、激光光源、光路布线及组装环节有望取得突破。因此，我们同样推荐天孚通信、中际旭创，并建议关注源杰科技、太辰光、紫光股份、锐捷网络等。

此外，IDC行业景气度的改善也为投资者带来了新的机遇。人工智能技术的迭代为IDC行业发展注入了新动能，AIDC成为行业发展的新增量。在此背景下，我们重点推荐润泽科技，并建议关注奥飞数据、光环新网、数据港、首都在线等。

随着全球数据中心规模的快速扩张及AI需求的增加，DCI互连需求也迎来了快速增长。预计未来几年内DCI市场规模将持续扩大，直接带动上游子系统、相干光模块光器件等需求增长。因此，我们建议关注德科立、光迅科技等。

在卫星应用领域，β时刻即将到来，国防信息化建设的步伐也在加快。低轨卫星方面，我国已多次成功发射并组网卫星，卫星制造与发射能力均取得显著进展。同时，中国移动等巨头也在积极布局卫星通信领域，巩固其领先地位。预计我国低轨卫星将进入密集发射期，行业将迎来快速增长。因此，我们推荐上海瀚讯、铖昌科技，并建议关注海格通信、信科移动、震有科技等。

卫星导航方面，北斗系统的应用日益广泛，短报文及高精度定位等功能的落地预期较高，市场前景广阔。因此，我们建议关注海格通信、华测导航等产业链公司。

军工通信方面，随着国际安全局势的紧张和国防支出预算的稳步提升，军用无线通信及军用雷达等领域将迎来技术升级和市场拓展的机遇。因此，我们重点推荐上海瀚讯、铖昌科技、七一二，并建议关注海格通信等。

运营商作为高股息红利的代表，其投资逻辑清晰明了。一方面，运营商已建成规模庞大的5G和千兆家宽网络，随着渗透率的提升和政企业务的发展，整体收入及利润有望保持稳定。另一方面，三大运营商历年保持较高派息水平，并承诺进一步提升派息率，为投资者提供了优质的高股息分红资产。因此，我们强烈推荐中国移动、中国电信、中国联通作为底仓配置。

风险提示：投资者应关注宏观经济发展、下游需求恢复、AI发展及算力提升、DCI需求、卫星通信需求以及运营商ARPU等潜在风险，同时警惕全球系统性风险。

（文章来源：华创证券，图片来源：网络）