在今年的暖风行情中，主动权益类基金的业绩呈现出巨大的分化，首尾相差超过100个百分点。根据Wind数据，截至目前，全市场主动权益类基金产品中，年内收益率最高已达到71.26%，而最低则亏损36.43%。

具体来看，年内盈利最高的三只主动权益类基金均采取了高集中度策略，将资金集中在少数几只重仓股上，取得了显著的收益。相反，亏损最多的三只基金则采用了低集中度策略，分散投资导致收益不佳。值得注意的是，在亏损较大的背景下，基金经理选择低集中度、放弃重仓股的策略，这在一定程度上与应对潜在的大额赎回风险有关。多只基金已对此进行了风险提示，但放弃重仓股的策略虽然有助于应对赎回风险，却也让基金业绩进一步落后。

此外，反弹行情也加剧了业绩的分化。赛道选择的不同，不仅导致基金公司与基金公司之间的业绩出现巨大分化，甚至同一基金经理所管理的不同产品之间也出现了惊人的业绩悬殊。例如，Wind数据显示，截至12月20日，全市场主动权益类基金产品中，年内收益率最高的为大摩数字经济混合基金，收益率已达71.26%；而同期亏损最多的则为金元顺安优质精选基金，年内亏损已达36.43%。

今年主动权益类基金市场的业绩分化，很大程度上源于赛道的选择。尽管股票市场年内整体呈现出赚钱效应，但不同赛道之间的表现却大相径庭。小盘股赛道、军工赛道、医药赛道整体表现欠佳，尤其是医药主题基金，在股票型基金产品的年内倒数十只产品中占据了大多数。

同时，军工基金年内表现也相对尴尬，许多明星基金经理所管理的产品都出现了不同程度的分化。Wind数据显示，华南地区一位业绩排名靠前的基金经理所管理的科技主题基金和军工主题基金之间，业绩悬殊甚至高达80个百分点。而一些业绩倒数的基金经理所管理的其他产品，由于赛道恰好位于市场热点，同样取得了不俗的业绩，使得这些基金经理因其他产品的表现而进入市场前列。

重仓股集中度对基金业绩也产生了明显的影响。业绩最强的三只基金均采取了重仓股高集中度策略，前十大重仓股占总仓位的比例往往在60%以上。而亏损最多的三只基金则采取了重仓股的低集中度策略，前十大重仓股合计仓位较低，如金元顺安优质精选基金的前十大重仓股合计仓位仅为10%。这意味着这些基金已经失去了重仓股的说法，在股票市场越来越多以赛道选择为核心的业绩竞争下，失去重仓股也意味着基金经理即使有相关股票涉及强势赛道，也无法为基金产品提供有力的净值贡献。

然而，业内人士猜测，在当前背景下仍采取低集中度的策略，可能是亏损过多的基金产品应对赎回风险的一种策略。在没有重仓股、没有核心仓位的背景下，一旦出现大额赎回，由于基金产品本身持仓的股票数量多、单一股票仓位低，重大赎回不至于导致基金产品被迫卖出核心股票的操作，从而可以平稳应对赎回风险。

以当前业绩倒数第二的一只基金为例，该产品存在单一投资者持有基金份额比例高达96%的现象。该基金提示称，由此可能导致的特有风险主要包括：当投资者持有份额占比较为集中时，个别投资者的大额赎回可能会对基金资产运作及净值表现产生较大影响。若发生巨额赎回，对于单个基金份额持有人当日赎回申请超过上一开放日基金总份额30%以上的部分，基金管理人有权进行延期办理。

关于未来市场的看法，业绩分化下的基金经理对赛道的看法也大有不同。业绩排名靠前的银华数字经济基金经理王晓川认为，新质生产力、高水平科技自立自强是当前投资科技方向的重点布局领域。他看好半导体国产替代、信息技术国产化、国防科技等领域的发展机会。同时，他也认为互联网赛道的业绩逻辑需要紧密关注，目前大部分公司后续业绩增长要更多依靠收入端的拉动。

而对于当前业绩压力较大的基金经理李黄海而言，他则认为短期内高成长、反转个股或将占优。当前的市场行情主要为政策驱动下的情绪反弹，基本面因素在个股上涨中占比并不大。因此，在策略选择上他仍然坚持配置以多策略框架为基础的“哑铃型”策略。

（文章来源：券商中国，图片来源于网络）