AI技术的快速发展正在加速其在各行各业的渗透，与此同时，国产AI芯片生态系统也在不断完善。AI大模型的训练和推理对芯片算力提出了更高要求，导致单芯片功耗显著增加，如英伟达B200芯片的功耗已超过1000W，逼近风冷散热的极限。在此情境下，液冷技术凭借其在大规模智能计算中心散热方案中的显著优势，正逐渐成为业界关注的焦点。

随着液冷技术的兴起，液冷服务器需求持续升温，相关概念股在资本市场也表现出色。12月20日，液冷服务器概念股早盘低开后迅速走高，午后虽有波动但仍收涨0.36%。个股中，光迅科技涨停。截至12月20日收盘，液冷服务器指数今年以来股价上涨29.7%，远超同期上证指数、深证成指以及创业板指的表现。

华泰证券通信首席分析师王兴指出，液冷作为AI产业中的技术升级趋势赛道，有望在2025年进入业绩放量期。从具体技术层面来看，当前冷板式液冷仍是主流的解决方案，预计将在2025年的数据中心中得到大规模应用。

市场需求持续释放

据国际数据公司（IDC）数据显示，中国液冷服务器市场在2023年经历了高速增长，预计2024年上半年增速仍将保持强劲。无论是出货量还是金额，均大幅优于去年同期。其中，出货量相较2023年上半年增长81.8%，全年有望突破23万台。目前，液冷服务器已在多个数据中心实现应用。

中国电信京津冀智算中心于2024年引入冷板式液冷技术，并于6月份正式投产，成为业内领先的全国产化训推一体、国产自研架构的液冷高性能公共智算中心。通过嵌入式液冷单元和盲插总线架构，该中心实现了液冷到芯片、服务器、机柜的全面覆盖，全年平均PUE≤1.15，在提供绿色环保算力的同时，可满足万亿参数大模型的预训练部署要求。

在江苏省常熟市，普洛斯中国常熟东南数据中心的部分区域也采用了冷板式液冷技术，目前液冷机柜已在该数据中心A栋上线。普洛斯中国高级副总裁、数据中心业务联席总裁郭仁声表示，他们打造了新一代液冷弹性设计1-2-3-4架构，具有弹性和自适应能力，灵活适配风冷、液冷两种系统，采用三种创新的工艺布局，全面满足6kW-40kW四种功率密度的部署要求，助力加速高集中大规模智算中心建设。

海外业务展现新增长潜力

液冷服务器的增量市场空间有望继续扩大。中国移动、中国电信、中国联通三大运营商联合发布的《电信运营商液冷技术白皮书》提出，2024年新建数据中心项目将有10%规模试点应用液冷技术，2025年50%以上数据中心项目将应用液冷技术。IDC预计，2023年至2028年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%，2028年市场规模将达到102亿美元（约合744.3亿元人民币）。

曙光数据基础设施创新技术（北京）股份有限公司于2024年7月在新加坡注册设立子公司，以东南亚市场为起点，积极探索数据中心海外市场，目前已在马来西亚新建的2栋数据中心项目基础设施建设中取得突破性进展。浪潮电子信息产业股份有限公司也在积极拓展海外市场，其液冷产品和解决方案已相继在多个海外市场的头部互联网公司以及金融、教育科研等领域实现批量化部署。

王兴表示，国内液冷厂商的全球竞争力正在持续提升，未来海外业务有望成为第二增长曲线。同时，由于液冷技术较风冷散热解决方案有较大程度的技术改变和升级，液冷技术的门槛更高，竞争格局有望比风冷时代更集中。