随着一揽子增量化债政策取得实效，城投公司纷纷寻求业务转型新路径。据不完全统计，自2018年起，城投平台收购民营上市公司事件频发，2018年至2019年9月间共发生28起，交易金额总计292.29亿元。截至今年12月，这一数字已攀升至123起。

近期，唐山控股发展集团股份有限公司（简称“唐控发展集团”）在江苏完成了第二次收购，标志着其业务转型步伐的加速。唐控发展集团董事长王建祥在接受采访时表示，城投公司市场化并不意味着政府完全放手，而是在政府作为投资主体的前提下，城投公司独立实施运营和管理，以明确法人治理结构，符合市场化竞争机制，激发企业发展活力。城投公司收购上市公司，正是从“输血型”向“造血型”转变的积极探索。

打通产业上下游，是城投收购上市公司的关键一环。早在2017年底，唐控发展集团就通过全资子公司唐山金控产业发展集团有限公司（原名唐山金控产业孵化器集团有限公司），协议收购康达新材26%股权，成为其控股股东。此后，唐控发展集团继续通过反向收购等方式，控制多家上市公司，形成产业链条，减少产品供给和销售环节，提升业务附加值和市场竞争力。

城投收购上市公司的动因主要有三：一是融资动因，通过反向并购拓宽融资渠道，缓解资金链短缺问题；二是发展动因，利用上市公司“壳”资源，进入目标行业，实现业务多元化；三是名誉动因，提升企业在行业间的名望和影响力。然而，收购上市公司也存在短板，如人力资源不足、财务管理难度加大等。因此，城投公司需要在收购后加强管理和整合，以发挥最大效益。

反向收购后的效应是连锁的。以唐控发展集团为例，通过资本招商引导企业落户唐山，建立新材料产业园区；同时改造建设上海双创孵化基地，为招商引资和孵化产业项目提供支持。在对上市公司的规划中，唐控发展集团将持续筛选优质资产，通过资本运作方式装入上市公司，提高经济效益。

多位行业人士表示，城投收购上市公司更关注实质性效益，如市场化转型、盘活存量资产、化解区域存量负债等。唐控发展集团董事长王建祥认为，收购上市公司可以大幅增加合并口径营业收入及净利润，形成产业集群，为区域创造税源和就业岗位；同时，通过上市公司募投项目或发行股份购买资产标的，实现证券化变现。

在混合所有制改革的背景下，城投平台收购上市公司是对国企混合所有制改革政策的响应。近年来，国企改革深入推进，实现国有资产保值增值成为行业普遍目标。通过收购上市公司，城投公司可以迅速进入新领域，改变单一收入结构，促进公司业务多元化发展。同时，在新的产品领域和投融资领域提升知名度，为未来发展布局奠定基础。

提及城投向产投发展，上海张江高科技园区开发股份公司原总经理葛培健表示，加快收并购上市公司是强化产业布局的重要方式之一。收购上市公司后，城投平台经营内容更加丰富，可以有效盘活区域资源，创新招商引资模式。王建祥进一步解释说，城投公司未来新模式将是“股权证券化”，通过举债获得现金、投资股权、并购市场退出获得股票、股票变现获得现金的方式，实现资源合理配置和去杠杆目标。

王建祥直言，城投公司市场化转型是历史必然，构建“城投公司+上市公司”模式势在必行。这一模式旨在通过盘活政府存量资产、解决政府债务负担、提高资源配置效率等方式，实现可持续发展目标。同时，对深化国有企业改革具有现实借鉴意义。