编者按：

投行业务具有鲜明的周期性，其表现深受宏观经济波动、资本市场景气度和发行节奏等多重因素影响。近年来，投行市场整体降温，但仍有券商坚韧不拔，坚守阵地；有的券商则披荆斩棘，力图开辟新路径；更有券商在逆境中茁壮成长。然而，也有券商在这场行业洗牌中逐渐淡出，成为资本市场长河中的历史。

真正的强者，能在“寒冬”中屹立不倒。岁末之际，时代周报与时代财经携手推出“2024最强承销商”系列报道，旨在描绘券商投行在资本市场的新坐标，探寻最具潜力的“一流投行”。

股权承销业务历来被视为投行的“黄金领域”，但近年来，特别是今年，这一领域发生了显著变化。尽管“三中一华”依然占据头部位置，但除中信证券外，其余头部券商的股权承销规模差距正在逐渐缩小。

据Wind数据，截至12月15日，今年以来有股权承销数据的券商不足50家。其中，中信证券稳居首位，且与竞争对手拉开较大差距。2023年，中信在股权承销领域的金额是中金公司的两倍，而今年，这一差距已接近三倍，凸显出中信证券的规模效应和强大的抗风险能力。

同时，券业并购大戏拉开帷幕，国泰君安与海通证券率先出击，双方后续的业务整合将对投行业务格局产生深远影响，整合进度及团队调整等都将不同程度地影响投行业务的发展。

以“国君+海通”两家公司现有股权承销金额总和计算，已达206.95亿元，超过位列第二的中金公司，但与中信证券相比仍有较大差距。从业务层面看，海通证券今年股权承销金额大幅下滑，仅70.62亿元，去年还位居第四，今年已下滑至第十，不及广发证券和国金证券。业内认为，海通证券承销金额的下滑或与团队管理有关，与国泰君安的业务整合后，海通投行的优势能否保留，目前尚无定论。

此外，质控问题也成为投行关注的焦点。今年，证监会针对投行的罚单不断，多家券商及投行子公司受到处罚，同时，多名从业者也被采取相应的行政监管措施。监管风暴仍在持续。

2024年券商投行股权总承销金额前十名。图表来源：时代财经

尽管市场环境对股权承销业务并不友好，但头部券商的承销能力依然强劲。“三中一华”依然占据前四名，国泰君安排名第五。

从股权承销金额来看，中信证券、中金公司、中信建投证券分别位列前三，与上年排名相同，股权承销的头部格局依然稳固。但受整体环境影响，业务量下滑明显。中信证券以547.26亿元股权承销金额名列第一，但较2023年全年下滑近75%。尽管如此，中信证券仍是全市场唯一股权承销金额突破500亿元的券商。

中金公司、中信建投分别位列第二、第三，股权承销规模分别为188.32亿元、157.10亿元，较2023年全年缩水均超过八成。华泰证券、国泰君安、招商证券以及国金证券紧随其后，分列第四至第七位，这4家券商股权承销金额排名较2023年都有所提升。

在头部券商中，招商证券和国金证券受市场波动影响最小，股权承销规模缩减幅度在50%以内，抗波动能力较强。广发证券则逆势突围，排名第八，今年股权承销金额为77.50亿元，而去年则排在第17位。广发证券也是今年股权承销金额前十的券商中排名上升最多的券商，业绩波动也最小。

此外，中航证券、平安证券也逆势突围，排名均上升10名，分列第12位和第15位。今年以来有股权承销金额数据的券商仅47家，而去年全年有77家。中小券商则各显神通，国开证券是今年名次上升最多的券商，上升42名后位列29名。

尽管面临头部券商的规模压力，但寻求增长的券商并不少。华创证券去年全年的股权承销金额为6.09亿元，今年直接冲到11.39亿元，增长超87%，成为为数不多股权承销规模正增长的券商。其重点发力增发项目，差异化竞争或许能成为增收的“法门”。

甬兴证券股权承销金额排名也上涨较快，上升19位。更加值得关注的是，其今年的股权承销数量逆势上涨，从去年全年的1家到今年已经承销5家，分别是1单IPO和4单增发项目，是所有券商中项目数量增加最多的。

自去年“827新政”明确阶段性收紧IPO与再融资节奏以来，IPO业务缩减明显，再融资、定增等业务也不同程度受限，但并购等业务关注度逐步上升。行业整体格局有所变化，却也蕴藏着巨大机遇。债券业务则迎来发展机遇。

据中证协2024年券商投行业务质量评价公布的相关数据，今年共有95家公司纳入评价标准，评价总项目数较2023年增加644个，其中，债券项目整体增加了1072个，IPO项目、再融资项目、财务顾问项目及股转公司（北交所）项目都有不同程度的减少。

对于股权承销业务“缩量”带来的行业格局变化，华南一名股权承做人士表示，“‘827新政’以来，IPO、再融资等形成增量资金的业务受到限制，IPO受理家数明显减少，对发行人的规模、科创属性等方面的要求也在不断提高。再融资受理数量也明显减少，对募集资金投入主业的监管也更加严格。”

但上述股权承做人士也指出，“今年监管更鼓励行业进行强链补链，支持上下游产业并购重组，这对投行的项目撮合能力、价值发现及判断能力均提出高要求。并购业务更重要的是交易各方利益的平衡，这也对团队的沟通提出高要求。”

证监会主席吴清在国务院新闻办公室新闻发布会上明确表示，并购重组是资本市场的“大事儿”，特别是在当前全球产业变革加快推进的背景下，继续发挥好企业并购重组的关键作用，有利于产业提质增效。

上述华南股权承做人士补充道，“对于强调上市公司发展新质生产力的指引也会传导到投行业务上，无论是IPO发行人的遴选标准，再融资的募集资金投向，还是并购重组标的选择，均要突出发展新质生产力的要求。”

（文章来源：时代财经）