在全球政治经济环境愈发复杂的背景下，海外政策的不确定性对我国资本市场带来了新的挑战。然而，随着一系列政策的稳步实施和结构性行业的蓬勃发展，投资者对2025年的资本市场充满了期待，期望能够捕捉到更多高质量的投资机会。

多家外资公募的分析师指出，在股市方面，通过优化消费结构、增强内需拉动以及实施多元化的出口策略，我国市场依然蕴藏着巨大的投资潜力。在债市方面，积极的财政政策和货币政策的适时调整，有效缓解了债券市场的“资产荒”局面，进一步提升了债券的配置吸引力。

外围扰动下，市场机遇何处寻？

展望2025年，路博迈基金分析认为，上半年，美国有望维持降息政策，为我国市场提供了政策落地的有利窗口期；二季度，需密切关注政策落地效果；而下半年，经济有望迎来初步复苏。

与此同时，路博迈基金还指出，地缘政治紧张局势和美国通胀超预期的双重压力，可能会迫使美联储在2025年下半年重新加息，这将加剧新兴经济体面临的资金外流和货币贬值风险，预计2025年底或将迎来新一轮的政策博弈。

对于海外政策变动可能带来的影响，联博基金副总经理兼投资总监朱良认为，我国在应对外部压力方面具有较强的韧性。朱良分析指出，自2018年以来，我国已显著分散了出口目的地，降低了对单一市场的依赖，并通过“一带一路”倡议和新兴市场扩大了出口份额。

此外，我国还在境外积极布局产能，通过地理多元化来降低风险。朱良还指出，尽管美国关税政策旨在推动制造业回流，但大规模回流难以实现。同时，A股市场长期以来更多依赖内需驱动，这意味着尽管面临海外政策压力，A股市场的表现将更依赖于国内经济的健康发展和消费市场的壮大。

股市：政策与内需双轮驱动

路博迈基金认为，消费支出的方向是与A股最为相关的因素。首先，以旧换新政策有望加大对服务类消费的支持。服务业作为人力密集型行业，在收入分配上更偏向于劳动报酬，因此加大对服务生产和消费的支持将成为激活经济的关键。预计这将带动服务业占比提升、居民劳动报酬比重增加以及居民消费率上升，进而提升社会消费品零售总额的增速弹性。

其次，路博迈基金还指出，政府消费在我国GDP中占比相对较低，具有较大的提升空间。

施罗德基金固定收益总监单坤表示，整体来看，施罗德对2025年的权益市场持乐观态度。尽管面临内外部双重考验，但通过加速培育新经济模式和强调内循环的重要性，许多结构性行业和个股的投资机会有望涌现。

单坤建议，在大类资产配置上应加大对权益市场的倾斜，并适度调整固收类资产的比例。对于国内市场，应坚守“安全性、流动性和收益性”的原则，加大权益市场指数类的配置，同时保留相对稳健的固定收益类资产作为压舱石。

施罗德基金副总经理安昀补充说，当前政策效果显著的领域依然是传统的早周期行业，如地产、汽车和家电。市场关注的焦点包括房产交易的持续复苏以及以旧换新补贴政策的延续情况。

安昀表示，施罗德的策略是继续寻找结构性机会，首先关注红利类公司在经历调整后的投资价值，再寻找内需增长的新方向。此外，施罗德还看好汽车行业，认为在经历市场洗牌后，竞争环境将得到改善，尤其是在电动车领域，国内外市场仍有巨大潜力。

安联基金研究部总经理程彧对后续市场走势持相对乐观态度，认为市场有望形成“红利搭台，科技唱戏”的格局。程彧预计，在2025年，A股将在企业盈利增长和政策强托底的双重支持下，保持震荡向上的态势。他重点关注未来企业盈利和基本面出现显著改善的行业与公司。

债市：底仓配置逻辑依然成立

路博迈基金指出，2025年房地产市场仍存在不确定性，一方面需要调降房贷利率，另一方面也要提升收入预期，以扭转资产价格预期。

在货币政策方面，2024年三季度货币政策执行报告强调要“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”。在实际利率维持高位的情况下，存款利率有望继续下行。

路博迈基金分析认为，从中期视角来看，收益率曲线是否会结束长达三年的震荡下行趋势，关键在于产能过剩下的价格压力能否得到有效缓解。从供需两端政策的出台到产能压力的去化，工业品价格趋势性回升需要较长时间的传导验证。

单坤表示，当前债券市场仍处于“资产荒”行情中。然而，他指出，债券市场核心变盘的因素几乎都未发生，包括货币政策的转向和通胀预期的回升。“尽管收益率下行趋势已显现，但我们依然坚信债券市场作为家庭资产配置底仓的逻辑依然成立。”单坤强调。

（文章来源：券商中国）