继瑞士、加拿大等国家的央行上周宣布降息后，美联储于近日也公布了最新的利率决议，决定降息25个基点，符合市场预期。然而，与前期全球降息潮相比，市场普遍认为，在经历了明显的宽松政策后，多家央行将在2025年放缓降息步伐。

对中国资产而言，业内人士指出，外围宽松环境的持续叠加国内政策的强力推动，使其在未来的配置价值依然受到青睐。特别是A股及港股中的红利、电子、互联网等细分领域，更值得关注。

全球降息潮后，宽松环境或边际减弱

北京时间12月19日凌晨，美联储如期降息25个基点。但值得注意的是，美联储主席鲍威尔的表态显示，此次降息略显“鹰派”，预示着明年降息次数或将减少，这一信号导致美股市场出现调整。

自2024年3月瑞士率先降息以来，瑞典、加拿大、英国、欧盟、美国、新西兰等多个经济体纷纷加入降息行列，为全球权益市场的走强提供了重要的流动性支撑。然而，随着利率不断下行以及国内通胀压力的缓解，近期多家央行在降息的同时，也释放出未来可能放缓降息步伐的信号。

以加拿大央行为例，其在12月11日晚间降息50个基点，年内累计降息幅度达到175个基点。但该央行在声明中不再提及“若经济发展符合预期，将进一步降息”的措辞，这被视为可能放慢货币宽松步伐的信号。

对于2025年外围市场流动性的变化，中航证券首席经济学家董忠云认为，若美国国内减税、加征关税等政策落地，可能引发二次通胀，对美联储的降息节奏和幅度产生较大影响。他预计，外部流动性环境虽然仍将维持宽松，但宽松幅度将边际减弱，且不确定性增加。

国金证券首席策略分析师张弛结合全球经济景气度下行、朱格拉周期下行以及主动去库存周期的判断，认为至少到2025年上半年，海外流动性向好的环境仍将持续。

A股及港股配置价值凸显

海外流动性宽松为中国资产提供了良好的外部环境，而国内政策的强劲发力以及A股市场相对较低的估值，则成为市场资金加大配置中国资产的重要动力。

董忠云表示，12月的政治局会议和中央经济工作会议对2025年经济工作的安排出现了多个罕见表述，如“加强超常规逆周期调节”“适度宽松的货币政策”等，体现了中央对做好明年经济工作的紧迫感和坚定决心。他预计，2025年万得全A指数的中枢水平有望进一步提升。

随着“政策底”“市场底”的陆续出现，投资者开始关注A股“盈利底”何时到来。张弛预计，2025年全A盈利增速约为7.2%，全年估值扩张空间约为19%，这意味着A股市场在2025年可能有26%的上涨空间。总体上，他对后市行情持乐观态度，但预计真正的发力点将在2025年下半年。

在板块布局方面，董忠云认为，短期内降准降息有望较快落地，红利板块的性价比将有所提升；中期来看，内需板块有望成为未来市场的主线之一。同时，科技创新也是2025年的重要任务，他建议关注人工智能、半导体、量子信息技术等相关领域的投资机会。

张弛则认为，2025年上半年A股市场可能以主题投资为主。在“春季躁动”期间，电子、计算机、机械、军工等板块相对占优。其中，机械板块主要关注机器人相关投资主题。而到了二季度，投资机遇主要集中在黄金及黄金股、创新药和内循环主题。

港股市场同样受益于美联储降息，其投资价值也受到重视。平安证券首席策略分析师魏伟建议关注三条主线：一是供给出清后需求回升且盈利趋势平稳的互联网板块；二是政策支持和产业转型方向，如中端制造业出海等；三是红利板块，特别是明年财政政策发力时，红利板块中的大金融板块投资机会或更加突出。

（文章来源：中国证券报，内容有删改，不构成投资建议）