面对复杂多变的外部环境，各国经济体需为未知挑战做好充分准备。

　　美东时间12月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至4.25%至4.5%，这是美联储连续三次降息后的结果，累计降息幅度达到100个基点。降息的同时，美联储还调降了隔夜逆回购利率30个基点至4.25%，与联邦基金利率目标区间的下限持平。然而，市场更为关注的是美联储主席鲍威尔的表态，他称目前或已接近放缓、暂停降息的时机。

　　当前，美国经济的韧性和新政府政策的影响，正成为美联储决策的新变量。特朗普新政府承诺的减少监管、简政放权、减税及关税政策，将对美国和全球经济产生深远影响。为此，美联储、金融机构及市场主体都在密切关注并推演新政府政策实施路径，以及市场反馈机制，以便及时调整投资组合和风险缓释政策。

　　市场普遍认为，美国经济能够支撑较长时间的高利率环境，这反映出美国相较于其他国家有更高的边际成本容忍度。然而，对于其他国家而言，与美国利差维持的时间越长，其财政和货币政策的操作空间就越受限，决策难度也随之增大。因此，各国需做好风险平衡，以应对可能的市场波动。

　　美联储维持高利率水平，将推高国际金融市场无风险利率，增加其他国家的融资成本，并可能引发全球资本流向美国，加剧美元流动性风险。特别是新兴市场，可能面临更大的冲击，全球金融市场发生极端事件的风险也随之上升。对此，中国需保持清醒认识，特别是在外汇储备和境外投资多元化背景下，需关注非美元资产的风险敞口分布及跨境流动性管理成本。

　　尽管中美利差较大，但市场预期中国央行仍有降准降息空间。这得益于中国资本项目管理制度的完善，如同一道风险防火墙，减轻了中美利差带来的冲击。同时，中国充足的外汇储备也增强了国际金融机构的忌惮。然而，这并不意味着中国可以无成本抵御外部冲击。当前，中国需关注财政货币政策的有效传导和信用紧缩等问题，以及基础货币是否有效注入实体经济。

　　针对美联储降息暂缓策略，中国需提前应对。在汇率与外汇储备方面，应优先维护外汇储备稳定，提高跨境投资资产的可变现能力和流动性管理能力。在内部政策上，需通过更加积极的财政政策缓解有效需求不足，如放松政府赤字，将赤字资金用于充实社保、医保等公共福利体系，提高居民可支配收入，释放财政的消费杠杆效应。

　　美联储降息暂缓虽带来挑战，但也孕育着机遇。通过集中资源帮助企业和居民修复资产负债表，清除有效需求不足的障碍，可提高中国经济抵御外部冲击的能力。

（文章来源：第一财经）