财中社12月19日电财通证券近期发布了针对银行业2024年11月数据的深入点评报告。该报告聚焦于央行于12月13日公布的2024年11月金融统计数据，揭示了当月的新增社融规模达到23,357亿元，尽管与去年同期相比减少了1,197亿元，但社融存量仍实现了7.8%的同比增长，环比则保持稳定。

报告指出，受到季节性因素和地方政府化债工作的双重影响，信贷市场表现略显疲软，而直接融资则成为了支撑社融的主要力量。随着银行开始筹备明年的“开门红”活动，信贷投放意愿相对有限，加之地方政府加速推进化债工作，部分城投平台存量贷款被置换，导致11月人民币贷款同比少增5,897亿元，进而影响了社融的整体表现。然而，在直接融资方面，由于专项债的持续发行和企业债融资需求的改善，11月直接融资同比多增2,697亿元，有效支撑了社融水平。

从居民端来看，中长期贷款持续修复，而企业端的加杠杆意愿仍然较低。居民中长期贷款维持同比多增的趋势，主要得益于房地产市场的持续回暖。数据显示，11月30个大中城市的商品房成交面积达到1,171万平方米，同比增长19.8%。随着中央经济工作会议进一步强调“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，以及新发放个人住房贷款利率的继续下降，预计居民中长期贷款将继续得到支撑。与此同时，居民短贷的修复也值得期待，尽管当前消费意愿仍然偏弱，但随着提振消费专项行动的实施，短贷有望得到一定程度的修复。

在企业端，年末银行信贷投放意愿有限，化债工作对贷款存量产生了一定扰动。11月企业短贷和中长期贷款均呈现同比少增的态势。从增量角度看，当前企业投资意愿仍然较弱，加之年末银行已着手准备明年开门红工作，信贷投放意愿有限。从存量角度看，贷款余额受到不良贷款处置加速和地方政府化债力度加大的双重影响，导致贷款余额增长承压。然而，随着中央经济工作会议定调“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，有望为信贷需求提供长期支撑。

此外，报告还指出M1增速持续回升，资金活化程度得到改善。11月M1同比增速虽然仍为负值（-3.7%），但环比上月上升了2.4个百分点，支撑M2-M1剪刀差收窄至10.8%。这一变化可能得益于单位存款的活期化趋势。具体来看，10-11月我国制造业PMI连续位于荣枯线以上，反映制造业活动有所复苏。企业为了生产和扩张留存了一定数量的活期资金，从而支撑了M1增速的回升。此外，财政资金的拨付使用和化债加速推进也对单位存款总量提供了一定支撑。展望未来，随着M1口径的修订和新口径下M1趋势的稳定性和波动性降低，预计M1将更全面地反映居民即时消费能力，并在政策支撑下继续回升。

存款方面，非银存款同比大幅少增13,900亿元，这可能与11月末同业存款自律倡议落地的影响有关。

（文章来源：财中社）