新华财经上海12月19日电（葛佳明）美联储在最近的利率决议中，采取了“鹰派降息”策略，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%至4.50%之间，但明确表示后续的降息步伐将会显著放缓。从会议声明及美联储主席鲍威尔的发言来看，美国经济依然强劲，通胀虽有进展但步伐缓慢，因此进一步的降息需要更加谨慎，整体政策立场偏向鹰派。

决议公布后，除美元外，美股、美债、黄金以及比特币均遭遇暴跌。美股市场的“恐慌指数”VIX一夜之间暴涨74%，达到四个月来的最高点28.32。市场对降息的预期大幅下降，根据芝商所（CME）的美联储观察工具显示，市场对2025年降息幅度的预期已从原先的两次降息可能性约90%，降至现在的不足40%，而降息一次的可能性则上调至61%，时间点可能在5至7月之间。

本轮全球市场的“抛售潮”对各类资产的后续走势将产生深远影响。

美股：盈利主导后续走势，估值扩张空间有限

对于美股的后续走势，中金公司海外策略首席分析师刘刚指出，美股特别是科技股此前屡创新高，市场预期普遍较为“亢奋”。此次降息预期的大幅回落导致资产回调，有助于消化过度乐观的预期，为更可持续的上涨奠定基础。整体来看，美股估值偏高已成为不争的事实，短期内估值扩张空间有限，盈利将成为主导市场空间的关键因素。预计2025年美股盈利增速为10%，对应标普500指数点位在6300~6400之间。

刘刚还提到，特朗普将于1月20日正式就职，其政策出台将影响美股走势。此外，美股四季度业绩即将公布，1月29日的美联储议息会议释放的信号也值得密切关注。

黄金：短期回调风险存在，长期利好因素仍在

分析师普遍认为，尽管黄金短期价格面临回调风险，但全球地缘政治的不稳定预期以及美国潜在的再通胀压力仍将有利于黄金的长期走势。中信证券分析师贾天楚、崔嵘和李翀指出，2025年黄金的宏观表现应重点关注财政政策和通胀情况，交易层面则需关注央行购金和地缘冲突。他们预计，全年黄金价格将呈现高位震荡态势，中枢价格或维持在2800美元/盎司左右。下半年应重点关注美国通胀与增长节奏错配问题对黄金价格的驱动。

瑞银分析师也在近期报告中表示，尽管金价已从高点回落，但央行需求强劲、投资者兴趣上升以及中期美元走软等因素，将有助于金价在2025年创下历史新高，预计到明年年底金价将达到2900美元/盎司。

美元：短期走强，长期面临回调

由于美联储显著下调了明年降息预期并上调了通胀预期，18日美元兑一揽子货币全面走强，美元指数当天上涨1.0%，收于108.024。分析师认为，美联储的强硬鹰派表态可能推动年末美元指数持续走强。然而，从中长期来看，包括摩根士丹利和摩根大通在内的分析师均预测，美元可能在2025年年中见顶，并在2025年步入下跌区间。

摩根士丹利分析师指出，市场可能高估了美国经济的复苏潜力，并低估了全球货币政策的变化。尽管当前美国经济数据强劲，但通货膨胀的上升可能挤压消费者支出，影响整体经济增长。瑞银财富管理投资也认为，尽管近期有利的美国宏观经济数据为美元带来了利好，但长期来看，贸易关税或移民减少可能拖累美国经济增长，并再次提高市场对美联储降息的预期。鉴于美元估值已非常高，中期美元将面临下行压力。

总体来看，国盛证券首席经济学家熊园表示，考虑到2025年美联储完全不降息的可能性很低，目前市场的降息预期已经接近触底。若后续经济和通胀数据的表现并未明显超预期，则存在上调降息预期的可能性。因此，本轮资产价格调整的时间和幅度可能相对有限。

（文章来源：新华财经）