12月19日凌晨，美联储宣布降息25个基点，但鹰派信号明显——2025年降息次数减少至最多2次，远低于9月预测的4次，市场担忧明年降息无望。受此影响，美国主要股指遭遇数月来最大单日跌幅，标普500和纳指分别下跌2.95%和3.56%，美元指数逼近108。亚洲市场亦受波及，上证综指、恒指、日经225均出现下跌，人民币对美元离岸汇率跌破7.3。

会议前，市场普遍预期1月将暂停降息，但美联储3月维持利率不变的概率较低。特朗普任期的不确定性增加了美联储政策走向的复杂性。同时，《华尔街日报》记者透露，美联储内部对经济稳健增长下进一步降息的理由持谨慎态度。

通胀问题令降息前景扑朔迷离

美联储降息后暗示对未来降息更加谨慎，鲍威尔主席称此决策为“艰难选择”。市场此前预期的逐步放缓降息节奏被打破，毕马威首席经济学家指出，市场假设出现错误。最新经济预测显示，美联储官员预计明年通胀将更加顽固，个人消费支出通胀将升至2.5%，高于此前预测。这导致市场对9月降息幅度的质疑，美联储实现年度通胀目标的时间也被推迟。

PIMCO表示，恢复加息的可能性较低，但美联储希望看到通胀进一步进展或失业率上升后再恢复宽松周期。

通胀或成为“美股杀手”

特朗普当选后，美股前景看似乐观，但通胀压力可能成为美股的潜在威胁。联博基金策略师指出，若通胀长期维持在4%以上，美股将面临较大压力。过去100年数据显示，通胀超过4%时，股市收益急剧下滑。尽管当前美股盈利增长亮眼，但估值高企导致容错率低，财报表现若未能超预期，股价将大幅波动。

摩根资管方面表示，整体宏观背景未发生重大变化，预计美国经济稳健增长，通胀恢复正常水平。明年降息空间仍存，有利于企业盈利增长，为股市提供支撑。同时，投资者应关注非科技板块的机会，如医疗、工业等。

亚洲股市齐跌，人民币汇率承压

亚洲股市受美国负面影响显著，但机构对亚洲仍持积极态度。东方汇理看好日本、印尼股市，印度增长前景中长期看好。中国市场面临美联储和关税双重挑战，但国际资本在中国股市仓位极低，进一步流出比例有限。中央经济工作会议和两会将是政策加码窗口，市场短期焦点将放在财政政策落地进展及着力点。

人民币汇率方面，由于中美利差大幅扩大，人民币对美元早盘跌破7.3。但央行并未放任贬值，中间价等信号显示维稳态度明显。华尔街投行普遍预测，2024年年底前美元对人民币将稳定在7.3附近，2025年则取决于外部情况。瑞银方面表示，中国央行或允许人民币对美元贬值5%-8%，以缓冲关税冲击，但会密切管理贬值步伐和幅度。