北京时间周四（19日）凌晨，美联储公布12月利率决议，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.50%，符合预期。此前，美联储在9月与11月已分别降息50个基点与25个基点。

美联储在季度经济展望中上调了经济与通胀预测，而下修了失业率预测。备受瞩目的点阵图预测，明年或降息两次，但降息节奏或将放缓。具体来看，2025年累计降息幅度从4次100bp下调至2次50bp，2026-2027年分别再降息50bp和25bp，累计降息幅度为125bp，不及9月点阵图指引的150bp。

在通胀问题上，美联储主席鲍威尔表示，尽管通胀取得了一定进展，但可能还需一两年才能达到2%的目标。此外，部分委员在预测中考虑了特朗普潜在政策的影响，随着特朗普政策更加明确，经济预测未来可能会继续调整。

华泰证券指出，通胀回到2%的时点从2026年被推迟到2027年，委员对通胀风险的评估从“大体均衡”调整为“偏向上行”。美联储上调增长和通胀预测，下调失业率预测，对通胀风险担忧回升，对就业市场担忧有所缓解。

中信证券研报称，SEP中通胀上调幅度显著大于经济增速上调幅度，显示了美联储对通胀的担忧。特朗普及其带来的通胀预期或成为无法忽视的隐忧。鲍威尔认为就业市场下行风险减弱、经济增长比此前预期强劲，则本次会议的鹰派信息便来自对明年通胀的担忧。

鲍威尔讲话中多次强调美国经济保持韧性，联储降息进入新的阶段，未来降息会更加谨慎。华泰证券研报指出，特朗普政策或是影响联储降息路径的主要因素。联储大选后美国经济维持较强韧性，亚特兰大联储GDP Now指示四季度增速维持在3%左右。12月较为鹰派的指引，叠加鲍威尔放缓降息的表态，1月会议大概率将暂停降息，以观察特朗普政策及其潜在影响。

中金公司预测，美联储将“跳过”明年1月会议，随后在3月和6月会议各降息25个基点，然后停止降息，下半年将进入观望模式，货币政策根据特朗普施政的效果再做决定。

美联储整体偏鹰派导致降息预期回落，美债收益率回升，美元走强，美股三大股指受挫。周三，道指连续第10个交易日下跌，美元指数大涨超1%，刷新年内新高并站上108关口；国际金价大幅走低，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货盘后跳水超2%。

中信证券认为，短期来看，在美联储指引不清晰的情况下，美股市场乐观的“假日交易”情绪或告一段落，市场波动性预计有所上升。

（文章来源：第一财经）