2024年，全球主要发达经济体步入降息周期，中美货币政策周期差异逐渐缩小，为我国货币政策操作提供了更广阔的外部空间。在国内，需求不振、部分企业经营困难、居民收入增长受阻，经济运行面临诸多挑战，亟需“超常规”的金融支持。

为此，全年实施了支持性的货币政策。在四次政策集中发力期间，市场见证了多个“超预期”举措：有力度的降准降息政策迅速落地，支持资本市场的新工具相继推出，房地产金融新政策也为市场企稳提供了有力保障。中国实施的货币金融政策，有效稳定了宏观经济大局，赢得了国际社会的广泛赞誉。

着眼长远发展，金融系统进一步加大对经济高质量发展的支持力度，致力于做好金融“五篇大文章”，并强化金融监管，深化金融改革。通过不懈努力，一些长期存在的金融风险得到了有效化解，金融强国建设步伐稳健。

在金融支持实体经济方面，货币金融政策犹如“及时雨”，通过超常规的逆周期调节，直面经济运行中的逆流，为稳预期、稳增长、稳楼市、稳股市提供了有力支撑。从政策实施效果来看，金融支持实体经济的力度显著增强：

总量上，2月和9月分别降准0.5个百分点，累计释放中长期流动性约2万亿元，为实体经济复苏创造了良好的货币金融环境。广义货币（M2）余额突破300万亿元，人民币贷款余额突破250万亿元，社会融资规模和货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标保持匹配。

价格上，7月和9月分别降息10个和20个基点，累计降息幅度远超去年全年；5年期以上贷款市场报价利率（LPR）年内累计下行60个基点，力度空前。截至11月，新发放企业贷款加权平均利率约为3.45%，新发放个人住房贷款利率约为3.08%，均处于历史低位。

结构上，金融政策与其他宏观政策、产业政策的联动配合更加紧密，以金融“五篇大文章”及“两重”“两新”等领域为抓手，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。设立了5000亿元科技创新和技术改造再贷款、3000亿元保障性住房再贷款、5000亿元证券、基金、保险公司互换便利以及3000亿元股票回购增持再贷款等专项政策。

截至11月末，专精特新企业贷款余额同比增长13.2%，普惠小微贷款余额同比增长14.3%，增速均高于同期各项贷款增速。两轮房地产金融政策成为托举房地产市场止跌回稳的重要支撑。通过取消全国层面房贷利率政策下限、下调住房公积金贷款利率、降低全国层面房贷最低首付比例等一系列措施，有效提振了市场信心，促进了市场交易活跃度的提升。

在金融市场运行方面，货币金融政策犹如“活水穿花暗护田”，为金融市场平稳运行提供了有力保障。从数据上看，金融市场运行展现出较强的韧性：

资本市场显著回暖。自9月下旬以来，个人及机构投资者情绪均有所改善；10月以来A股日均成交额超过万亿元，处于2015年以来资金面最为活跃的阶段之一。

中国债券市场吸引力持续增强。去年9月至今年8月末，境外机构投资者连续12个月增持中国银行间市场债券，不断刷新历史新高。中国债券市场已成为全球资金流动中的一道亮丽风景线。11月，在纳入彭博全球综合债券指数四周年之际，中国债券在该指数中的权重稳步提升，已超越日元债券，升至第三位。

外汇市场定力凸显，人民币汇率弹性显著增强。今年以来，CFETS人民币汇率指数始终在100附近波动，走势平稳，彰显了人民币作为强势货币的特征。截至12月18日，今年在岸人民币对美元汇率最高触及7.0012，最低下探7.2996，最大波幅超过2900个基点。

随着金融市场的不断开放和互联互通政策的落地实施，全球投资者对中国债券市场的追捧与中国债市的开放路径高度契合。彭博亚太区总裁表示，中国债券市场一贯坚持的开放基调，增强了国际投资者的信心。

展望未来，估值相对较低且政策面更加友好的人民币资产有望对全球投资者产生更大的吸引力。

在金融改革发展方面，寓改革于调控之中，以改革为动力推动稳增长、调结构、防风险。从多个方面可以看出金融改革中的“立”与“破”智慧：

货币政策工具箱实现了重大调整。央行创新性地创设了国债买卖、临时隔夜正回购和逆回购以及买断式逆回购等流动性投放工具。这些新工具将提升我国流动性管理的精细化水平，增强应对复杂资金面干扰的能力。

货币政策框架进入转型阶段。在新框架下，7天期逆回购操作利率的政策利率属性得到进一步强化；而中期借贷便利（MLF）的政策利率色彩则相应淡化。随着经济步入高质量发展阶段，金融总量目标逐渐淡化，价格型调控在货币政策实施中将发挥更大作用。

金融管理体制改革稳步推进。金融机构改革不断深化，多地农信系统改革加速推进，部分中小金融机构风险得到稳妥化解；金融机构经营和监管指标处于合理区间；金融法治建设也在加快推进中。

展望2025年，中央政治局会议和中央经济工作会议将货币政策定调为“适度宽松”，结束了自2011年以来的“稳健”基调。未来，我国将实施适度宽松的货币政策，适时降准降息；防范化解重点领域金融风险和外部冲击；进一步深化金融改革和高水平对外开放；着力扩大内需、稳定预期、激发活力。

（文章来源：上海证券报）