今年以来，资本市场在政策东风的吹拂下，并购重组活动如火如荼，不仅市场活力得到激发，更为企业带来了前所未有的发展机遇。本文通过详尽分析2024年上市公司并购重组的新特征，揭示潜在风险，旨在为市场参与者把握趋势、应对挑战提供有价值的参考。

　　特征一：成功率攀升新高

　　据证券时报·数据宝统计，截至12月中旬，2024年上市公司并购事件已达541起（完结状态），另有1533起仍在进行中，并购成功率高达93%，较去年提升1.9个百分点，创近10年新高。这一显著提升得益于监管层持续推动的并购重组市场化改革，如中国证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，通过精简审核流程，缩短审核注册时间，为并购重组市场注入强劲动力。

　　特征二：溢价率走低

　　今年内，上市公司并购事件的溢价率中位数为62.42%，较去年下降20.37个百分点，创近10年新低。国有企业并购溢价率显著低于民营企业，关联交易类并购溢价率低于非关联交易类，现金支付完成的并购溢价率相对较低，同省交易溢价率低于跨省交易。此外，并购溢价率与沪深指数涨跌幅正相关，市场行情向好时，溢价率偏高。

　　特征三：高质量并购涌现

　　2024年，以横向或垂直整合为目的的并购事件占比达57.8%，较去年大幅提升19.1个百分点，反映出并购市场正由“套利并购”向“产业并购”转变。越来越多的A股公司通过高质量产业并购，优化资产结构和业务布局，提升核心竞争力。

　　特征四：科技行业并购活跃

　　2024年，国防军工、非银金融、交通运输等行业并购金额领先，科技板块并购重组金额显著增加，与国家政策鼓励上市公司向新质生产力方向转型升级的导向相吻合。同时，非银金融等传统行业并购金额也显著提升，反映出政策在促进行业集中度提升和资源配置优化方面的积极作用。

　　特征五：国有资本整合加速

　　2024年，央企、地方国企并购活跃度显著提升，平均并购金额分别较近10年均值增长129%和170%，展现出国有资本整合加速的态势。这一趋势符合国央企优化布局和结构调整的战略需求，也凸显了国央企在复杂经济环境下的重要作用。

　　特征六：大市值公司并购活跃

　　2024年，市值200亿元以上上市公司参与的重大资产重组数量占比达18.1%，较去年提升13.4个百分点。其中，千亿市值以上公司参与的并购数量创历史新高，反映出大市值公司并购活动正逐步活跃。

　　特征七：境外并购数量激增

　　2024年，重大资产重组事件中境外并购数量占比达8.6%，较去年提升5.5个百分点，创近10年新高。境外并购交易的平均金额也有所上升，显示出上市公司在拓展国际市场方面的积极态势。

　　面临问题：业绩达标率亟待提升

　　尽管并购活动如火如荼，但业绩达标情况却不容乐观。据统计，2023年沪深两市中，有418起并购案例涉及业绩承诺，其中214起已公开披露实际净利润数据，但84起未能达到业绩承诺，占比高达39.3%。纺织服装、石油化工等行业业绩不达标率居前，主要因溢价率高、内部管理问题以及宏观、行业环境与预期出现偏差等因素所致。

（文章来源：证券时报）