国信证券于12月16日发布了对11月财政数据的快速点评。据财政部数据显示，今年1-11月，全国一般公共预算收入累计达到199010亿元，同比微降0.6%。其中，税收收入为161922亿元，同比下降3.9%；而一般公共预算支出则达到245053亿元，同比增长2.8%。从中央与地方的角度来看，中央支出同比增长8.1%，地方支出同比增长1.9%。

11月的一般公共预算收入表现出色，同比增长11.0%，远高于前值的5.5%，显示出收入缺口的持续收窄。按全年-0.6%的线性外推，收入缺口已不足八千五百亿。此外，11月的收入进度为6.3%，连续第二个月成为2019年至今的最快增速。税收和非税收入增速均有所提升，四大税种中除消费税外，其余税种增速均有所改善。特别是个人所得税同比增长11.4%，企业所得税增长37.0%，增值税增长1.4%，而消费税增长0.7%。此外，印花税特别是证券交易印花税的增速也相对较高。

然而，一般公共支出的增速却有所下滑。11月的一般公共支出同比增长3.8%，低于前值的10.4%。尽管支出进度达到8.3%，仍为2019年至今的最快水平，但要完成全年的预算目标，12月的支出增速需接近12%。从结构上看，各分项支出增速较上月均有所下降。民生类支出同比增速为-0.6%，其中教育支出下降3.9%，社保就业支出增长14.9%，但卫生健康支出下降17.1%，文体娱乐体育传媒支出下降10.4%。基建相关支出同比增长9.8%，其中交通运输支出增长4.5%，城乡社区事务支出增长0.9%；农林水事务支出增长23.3%，仍为支出增长的最大拉动项，而环保支出则下降3.1%。

政府性基金的预算收支增速也均呈现下降趋势。11月政府性基金收入同比降幅扩大至-14.9%，土地出让收入（-19.7%）的拖累效应加深。政府性基金支出同比增长6.3%，但增速显著放缓，主要是土地出让收入相关支出大幅下滑所致。目前，收支两端的完成度分别为59.8%和67.4%。从历史数据来看，12月往往是土地出让的大月，预计全年土地出让收入将达到4.5万亿左右。

总体来看，11月的财政政策力度指数继续小幅提升。11月的广义支出增速为4.6%，广义财政收入增速为0.9%。我们构建的财政政策力度指数在2024年持续震荡下行后，在9月稳增长政策出台后有所反弹，并在10月和11月继续抬升，但目前斜率已经趋于平缓。目前，增量财政政策已初见成效，财政缺口快速收敛；同时，2万亿置换债务已基本发行完毕，对地方财力限制的放松效果也将随时间逐渐显现。

（文章来源：财中社）