国债市场今日突发大幅波动，对A股市场风格产生深远影响。

今日午后，国债期货市场风云突变，30年期主力合约暴跌约1%，10年期主力合约下跌0.3%，5年期和2年期主力合约也分别下跌0.15%和0.06%。具体来看，10年期国债活跃券收益率攀升5个基点至1.77%，30年期国债活跃券收益率更是攀升超过5个基点至2.014%。

此番国债市场的剧烈变动，对A股市场产生了显著影响。一方面，国债市场的强势可能对股市资金产生虹吸效应，近期已有个人大户申购国债ETF的消息传出。另一方面，国债收益率的持续下滑，使得A股市场风格更加偏向于红利板块，这也是近期微盘股遭遇抛售的主要原因之一。然而，在国债收益率相对稳定或下滑的9月底至11月中旬期间，股市的风险偏好确实呈现出上升趋势。

国债跳水详情

今日中午，国债市场传来一则重磅消息，导致午后国债期货持续跳水。30年期国债期货跌幅一度超过1%，随后虽有所企稳，但整体跌幅依然显著。与此同时，10年期、5年期和2年期国债主力合约也分别下跌了不同幅度。

此外，10年期和30年期国债活跃券收益率也分别上行至1.77%和2.014%，进一步加剧了市场的波动。

与国债市场的动荡不同，权益类资产在午后却持续活跃。沪指午后一度拉升涨超1%，脑机接口、AI眼镜、半导体芯片等热门板块领涨，沪深京三市一度有超过4100只股票上涨，涨停个股数量也一度超过100只。其中，A股市场的标杆企业寒武纪股价更是一度突破600元大关，总市值超过2500亿元。此外，上海国资概念股也表现强劲，多只个股涨停或一度涨停。

外围市场也受到联动影响。港股午后明显拉升，恒生科技指数和恒生指数分别上涨超过2%和1%。同时，A50指数也在午后再度拉升。

市场风格如何变化？

国债收益率作为股市估值的重要锚定因素，其变化对股市风格具有重要影响。自去年以来，国债市场持续走强，而权益市场相对较弱。在此背景下，红利资产明显占优。近期，随着十年期国债收益率跌破1.8%，红利资产的窗口期再度打开。然而，由于前期微盘股交易过热，导致市场出现大幅调整。

那么，随着今日国债收益率的回升，市场风格又将如何变化呢？若国债在跳水后收益率趋于平稳，对股市或将产生助推作用。回顾历史，当30年期国债收益率走平时，往往能助推市场活跃度和风险偏好提升。

根据天风证券的研究，通过观察2020年4月和2022年8月两个利率低点发现，当时10年国债与1年存单的利率差在0.9%左右，而目前这一利差仅为0.07%。在“适当宽松”的货币政策基调下，存单利率后续或存在下行空间。同时，这两个时间点的利率见底时间与大盘指数较为接近。因此，国债收益率的适度抬升与存单利率的下行可能会对市场构成一定支撑。

然而，当前市场仍需关注国债是否还会继续上涨。近期，10年期国债收益率相对于10月份的高点已经大幅下移超过50个基点，与MLF和OMO利率的利差也达到了历史极值。截至12月16日，中债全期限利率连续跌破新低，2年期国债收益率达到1.16%的历史低点，10年期国债收益率也降至1.72%。

长城证券指出，当前债市表现已过于激进。如果按降息节奏来定价债市，在没有新的降息情况下，当前10年期国债的合理中枢应该是1.8%到1.9%。因此，基本面已被充分计入价格之中，目前市场更多的是由情绪和机构行为驱动。投资者应警惕极致交易后的短暂回调风险。

（文章来源：证券时报网）