国债市场今日突发大幅波动，对A股市场风格产生深远影响。

今日午后，国债期货市场风云突变，各期限主力合约纷纷跳水。具体而言，30年期主力合约跌幅一度超过1%，最终收跌约1%；10年期主力合约下跌0.3%，5年期和2年期主力合约则分别下跌0.15%和0.06%。与此同时，10年期国债活跃券收益率上行5个基点至1.77%，30年期国债活跃券收益率更是上行超过5个基点至2.014%。

此番国债市场的剧烈波动，无疑对A股市场产生了重要影响。一方面，国债的走强可能对股市资金产生虹吸效应，有消息称近期已有个人大户申购国债ETF。另一方面，国债收益率的持续走低，使得A股市场风格更加偏向红利板块，这也是近期微盘股遭遇杀跌的主要原因之一。然而，在国债收益率相对平稳的9月底至11月中旬期间，股市的风险偏好却呈现攀升态势。

国债跳水引发市场关注

今日中午，一则关于国债的消息传出，午后国债期货市场便持续跳水。其中，30年期国债期货跌幅一度达到1%以上，随后虽有所回稳，但仍保持较大跌幅。与此同时，10年期、5年期和2年期国债主力合约也均出现不同程度下跌。

另外值得注意的是，10年期和30年期国债活跃券收益率也均出现上行，其中10年期国债活跃券收益率上行5个基点至1.77%，30年期国债活跃券收益率则上行超过5个基点至2.014%。

与国债市场的波动不同，权益类资产午后则持续活跃。沪指午后一度拉升涨超1%，脑机接口、AI眼镜、半导体芯片等方向领涨，沪深京三市一度超过4100只股票飘红，涨停个股亦一度超过100只。其中，A股市场的标杆企业寒武纪涨幅一度扩大至近6%，股价历史首次突破600元大关，总市值超过2500亿元。此外，上海国资概念股也表现强劲，龙头股份、申达股份涨停，交运股份、上海凤凰等个股也一度涨停。

外围市场也受到联动影响。港股午后明显拉升，恒生科技指数涨超2%，恒生指数涨超1%。宏光半导体、理想汽车、吉利汽车等个股也均出现大幅上涨。同时，A50指数也在午后再度拉升。

市场风格将如何变化？

国债收益率的波动对于股市而言具有重要意义。自去年以来，国债市场持续走强而权益市场相对较弱。在此背景下红利资产明显占优。然而近期随着十年期国债收益率跌破1.8%红利资产的窗口期也再度打开。但由于前期微盘股交易过热因此引发了大幅调整。

那么随着今日国债收益率的走高市场风格又将如何变化呢？若国债在跳水之后收益率能够走平则对于股市或将产生助推作用。事实上在经历9月底和10月初的大跌之后30年期国债收益率的走平已经助推了市场的活跃度和风险偏好。

根据天风证券的研究发现2020年4月和2022年8月的两个利率低点时10年国债与1年存单的利率差均在0.9%左右而目前这一差值仅为0.07%。在“适当宽松”的货币政策基调下存单利率后续或存在下行的空间。并且在这两个时间点利率的见底时间和大盘指数较为接近。因此国债收益率的适度抬升与存单利率的下行可能会对市场构成一定的支撑。

然而目前市场关注的焦点在于国债是否还会继续上涨。近期10年期国债收益率相对于10月份的高点（2.24%）已经大幅下移超过50个基点比MLF（中期借贷便利）利率2.0%低近30个基点与OMO（公开市场操作）利率1.5%的利差也达到了历史极值。截至12月16日中债全期限利率连续跌破新低2年期国债收益率达到1.16%的历史低点10年期国债收益率也降至1.72%。

长城证券则指出债市表现已过于激进。如果按降息节奏来定价债市在没有新的降息情况下当前10年期国债的合理中枢应该是1.8%到1.9%。因此基本面已被充分计入价格之中目前市场更多的是由情绪和机构行为驱动。当前的债券投资呈现出明显的博弈性质投资者纷纷提前布局进入了一种抢跑和内卷的螺旋式效应中要警惕极致交易后的短暂回调。

（文章来源：证券时报网）