近期，美国股市出现了令人惊讶的现象，道琼斯工业平均指数在纳指突破2万点并屡创新高、标普500指数也维持高位震荡的背景下，却连续九个交易日下跌，创下了自1978年以来最长的连跌纪录。

尽管纳指与标普500指数持续攀升，道指却“背道而驰”，其走势令人费解。

注：由上至下分别是纳指、标普500和道指

根据FactSet的数据，道指上一次连续下跌超过九天还要追溯到1974年。因此，即将来临的美联储议息会议，是否会让道指继续深陷连跌泥潭，成为市场关注的焦点……

在纳指与标普500强势的背景下，道指为何表现如此疲弱？

（道指过去九天的每日百分比和点数跌幅）

从跌幅贡献来看，联合健康无疑是“罪魁祸首”。

道琼斯工业平均指数由30家公司组成，是一个价格加权指数。过去八个交易日中，联合健康的暴跌推动了该指数一半以上的跌幅。在特朗普誓言打击药品行业中间商后，该股遭遇抛售，本月股价暴跌20%。此外，联合健康保险部门首席执行官Brian Thompson遭枪击身亡，也使公司陷入动荡。

注：成份股本周以来和本月以来对道指波动的贡献点数

同时，投资者开始抛售道指中的周期性股票，这些股票在特朗普胜选后曾大涨。

宣伟公司、卡特彼勒公司和高盛等在经济复苏时通常上涨的股票，在12月份都下跌了至少5%，拖累道指整体下跌。这些股票在11月份曾大涨，被视为特朗普放松监管和支持经济政策的受益者，但近期投资者热情消退。

道指主要由蓝筹消费股和工业股组成，被视为美国经济状况的代表。鉴于上周初请失业救济人数数据小幅跳升，市场对经济疲软的担忧再度升温，道指因此持续遭抛售。然而，投资者对2025年经济仍持乐观态度，认为不会出现20世纪70年代末的滞胀。

此外，11月刚被纳入道指的英伟达也近期大幅回落，未能经历美好“蜜月期”——目前英伟达已从前期高点下跌逾10%。瑞穗分析师Jordan Klein认为，华尔街正在关注大型科技公司对ASIC的需求变化，这可能是英伟达股票下跌的原因之一。

TradeStation全球市场策略主管David Russell表示：“华尔街逐渐意识到，特朗普连任未必对股市有利。金融和工业板块因特朗普当选而上涨，但现在可能面临更高的利率和贸易不确定性，医疗保健板块则面临近年来最大的政治风险。”

长期以来，道指因价格加权的属性备受诟病，无法像标普500指数或纳斯达克指数那样捕捉到大盘股的巨大涨幅。道指的计算方法是将30只成分股的价格相加后除以一个调整因子，科技股权重偏低，享受AI浪潮红利有限。

尽管亚马逊、微软和苹果等科技股本月上涨至少9%，但仍不足以拯救道指。

尽管道指连跌天数创纪录，但整体跌幅相对温和，从12月初历史最高点到周二低点，累计回调幅度不到4%。然而，道指的持续下跌可能为沉迷牛市的美股投资者敲响警钟。

值得注意的是，标普500指数中连续12天下跌的成分股数量多于上涨的数量，创近100年第二长纪录，这一“眼球效应”或比道指46年来最长日线连跌更引人关注。

美股市场广度指标正在恶化，尽管标普500指数屡创新高，但高于200日移动均线的个股数量持续减少。

注：红线为高于200日移动平均线个股的数量，柱状线为标普500走势

对于投资者而言，择股变得更为重要。若未选好股，即便美股牛市延续，也可能与你“无缘”。

（文章来源：财联社）