当美联储的降息步伐从“快车道”缓缓驶入“慢车道”，全球市场的投资者们是否已整装待发，准备迎接即将到来的市场“颠簸”？

北京时间周四凌晨3点，美联储将揭开其备受瞩目的12月利率决议的神秘面纱，而美联储主席鲍威尔则将在半小时后的例行新闻发布会上发表重要讲话。目前，市场普遍预期美联储将在本周会议上再度降息25个基点，这一预测几乎已成定局。

此次降息将是美联储继9月和11月之后的第三次降息，全年累计降息幅度预计将达到100个基点。利率掉期市场的定价显示，美联储今夜降息的概率已高达95%以上，这一高概率预示着降息几乎已无悬念。同时，媒体调查也显示，绝大多数受访经济学家均预计美联储本周将采取降息举措。

尽管美联储今夜降息几成定局，但这一议息夜注定不同寻常。今晚的降息不仅是美联储2024年的最后一次降息，更标志着其“两阶段降息周期中第一阶段的结束”。美联储本轮降息周期的第一阶段以频率高、门槛低为特点，9月才迟迟开始降息，但一出手便降息50个基点，随后11月再次降息25个基点。

然而，美联储官员们正面临潜在的转折点。美国劳动力市场的稳定性已有所改善，通胀也有所上升，这使得鲍威尔在寻找合适的政策宽松力度时面临挑战。他既要应对同事对继续降息的疑虑，又要考虑特朗普政策改革对未来经济增长、就业、通胀和债务前景的影响。

因此，许多业内人士认为，在步入2025年后，美联储的降息周期将进入“第二阶段”，降息步伐将更为缓慢，门槛也将有所抬高。实现像今年这样不间断的“三连降”可能将不再轻松。

今晚的美联储决议备受关注，投资者们尤为关心的是美联储是否会暗示1月暂停降息。美联储完全有可能在会后政策声明中作出微妙暗示，而鲍威尔也极有可能在新闻发布会上主动或被动谈及这一话题。目前，交易员预计美联储在1月进一步降息的概率较低。

多家华尔街机构认为，美联储可能会借此次议息会议机会释放暂停或放缓降息步伐的信号。Yardeni Research和高盛首席经济学家Jan Hatzius均认为，鲍威尔可能会在新闻发布会上传达暂停降息的信息。高盛还预计，美联储明年将在3月、6月和9月合计降息三次。

此外，美联储官员们也已开始暗示，他们需要看到更具体的证据表明通胀正在改善或劳动力市场正在恶化，才会继续降低借贷成本。克利夫兰联储主席哈马克表示，美联储已经到达或接近应放慢降息步伐的节点。

今晚美联储决议的另一个看点则是美联储利率点阵图，它将直接反映官员们的“鹰鸽”态度。这张图表或许能解答市场关心的两个问题：美联储明年究竟会降息几次？美联储目前认为理想的中性利率又在哪里？

美联储越接近中性利率估计值，降息的理由就越不充分。而美联储眼中理想的中性利率究竟落在哪里，也将直接影响官员们对明年降息次数的判断。目前，多家华尔街大行已经开始预期美联储明年可能会少降息一次，甚至有人预测最终可能只会降息50个基点。

在其他细节方面，高盛认为美联储政策声明的关键问题是官员们会更强调放缓降息的步伐，还是依然根据每次会议的数据做出决定。此外，美联储季度经济展望也将显示其对经济、通胀、失业率和利率的最新预测，这对于研判美联储未来货币政策走向具有重要意义。

最后，作为特朗普上台前的最后一场议息会议，投资者们还关心鲍威尔是否会对特朗普2.0政策的影响发表看法。特朗普提出的贸易、移民、监管和税收政策改革可能会在未来几年重塑经济增长、就业和通胀前景，美联储官员们或许将在本周的会议上开始思考应对这些变化。

（文章来源：财联社）