“国联+民生”并购案即将尘埃落定！

12月17日，上交所重组委审核通过国联证券发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金的方案。该交易在经中国证监会同意注册及相关核准后，即可正式实施。自9月27日受理以来，国联证券收购民生证券在不到3个月内火速过会，成为新“国九条”后证券行业并购重组首家过会企业。

并购进程迅猛推进

根据公告，国联证券拟通过发行A股股份的方式，向国联集团等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，募集配套资金不超过20亿元，发行股份不超过2.5亿股。如今，这桩并购案已成功过会，距离实施仅一步之遥。

国联证券表示，此次并购旨在贯彻落实资本市场“1+N”政策体系要求，打造业务特色鲜明、市场排名靠前、具有较强综合竞争力的大型证券公司，全面助力经济高质量发展。业内人士指出，此次并购是监管部门支持和鼓励证券公司通过并购重组打造一流投行的首例，具有典型性和示范性。

民生证券在全国拥有近30个经纪业务分支机构，投行业务具有显著竞争优势。2024年1月至9月，沪深北交易所共审议通过35单IPO项目，其中民生证券过会项目2单，排名并列第三。通过并购，国联证券有望快速提升投行及股权投资实力，扩大客户群体资源，更好助力经济高质量发展。

整合方案提前上报

随着交易进展推进，市场关注后续整合问题。国联证券在审核问询函中提到，已向中国证监会报送了相关行政审批事项申请材料，对资产、业务、机构、人员具体整合时间计划或阶段性工作安排进行了说明。

交易完成后，投行、财富管理、自营等相关条线将由整合后的特定主体承接，两家证券公司的该项业务会系统性整合至对应主体。国联集团也将根据相关法规和其公开承诺，稳妥解决国联期货与民生期货之间的利益冲突、同业竞争问题。

国联证券与民生证券计划从三方面推进业务整合：一是构建适应整合后展业需要的公司治理结构及决策体系；二是整合内部基本制度，实现业务标准和管理模式协同统一；三是积极汇报整合进展，争取政策支持。

针对员工整合问题，双方计划在保障劳动关系稳定的基础上，通过多种方式听取员工意见或诉求，加强交流和培训，加快融合。同时，构建并完善整合后各业务线和子公司的考核与激励机制，制定公司发展战略，共同构建企业文化。

国联证券细化配套募资投向，主要用于民生证券的财富管理业务和信息技术发展。其中，财富管理业务投入约12-15亿元，信息技术发展投入约11-13亿元。

证券公司并购提速

在政策支持和引导下，年内证券行业并购重组步伐加快。尤其是12月，“国联+民生”、“国君+海通”、“西部+国融”、“国信+万和”以及“浙商+国都”均取得实质性进展。

申万宏源非银首席分析师罗钻辉指出，年内证券业并购案例推进中8起，地方国资成为并购重组重要力量。同一实控人旗下券商股权关系明确、企业文化融合度好、合并重组流程通畅，控股股东可通过整合内部券商资源，形成集团化经营。

在他看来，浙商证券与国都证券的整合可深化财富管理业务地理覆盖广度及深度，切入公募市场；国信证券与万和证券的并购可优化地方国资金融布局，关注跨境资管业务先发优势；西部证券与国融证券的合并可快速提升资产规模，强化财富管理、资管业务优势。

自中国证监会发布“并购六条”以来，并购重组市场活力显著提振。截至2024年11月30日，本年度审核类首次披露项目共计65单，其中“并购六条”发布后首次披露项目高达36单。通过强强联合，释放协同效应，券商可快速提升核心竞争力、核心功能。

财通证券非银行业分析师许盈盈表示，“并购6条”强调引导证券公司加大财务顾问业务投入，积极促成并购重组交易。当前IPO、再融资收紧，券商投行业务承压，并购业务有望成为新的发力点和增长点，显著利好头部券商。

（文章来源：券商中国）