回顾即将结束的2024年，多类资产表现强劲：A股市场自9月下旬以来持续走高，沪深300指数全年涨幅超过17%；年底债券市场再现“牛市”行情，10年期国债收益率跌破1.8%，同时金价也屡创新高。

展望2025年，投资者面临诸多疑问：投资机会在何方？如何合理配置大类资产？哪类资产更具性价比？在布局主动权益基金时，应关注哪些方面？

为此，中国基金报邀请了四位FOF公募基金经理，包括博时基金的郑铮、国泰基金的曾辉、平安基金的高莺以及创金合信基金的何媛，共同探讨2025年的大类资产配置策略。

这些专家表示，在积极的宏观政策推动下，2025年宏观经济形势预计将整体向好。在降息周期和全球地缘局势动荡的背景下，黄金的投资机会较为明确，同时股市和债市也存在投资机会。

专家们对2025年的宏观经济形势和各类资产市场进行了深入研判。郑铮认为，国内股市在大幅反弹后并未被高估，基本面和估值均具备提升空间；货币政策基调已从“稳健”转为“适度宽松”，债券收益率下行空间有望打开；商品市场表现将分化，黄金受益于地缘政治紧张等因素，原油则可能以震荡为主。

曾辉从基本面、政策面、资金面和博弈面四个角度分析了2025年的宏观经济形势，认为A股将震荡向上，黄金投资机会确定，看好中美股市和可转债市场。

高莺指出，中国经济新旧动能切换正在进行中，积极的财政和货币政策将应对外部不确定性和巩固内生增长动力；A股有望企稳回升，债市行情有望延续，黄金和大宗商品分化格局或将延续。

何媛认为，2025年宏观环境不确定性较大，国内外大类资产波动将加剧，资产相关性也将发生变化；国内各类资产有望在上半年表现较好，下半年可能面临调整；美股和美债的波动率可能明显提升。

在谈到2025年的大类资产配置策略时，曾辉表示相对看好权益资产，债券资产中以短债和可转债为主；郑铮则认为股票资产的性价比高于债券和大宗商品（以黄金为主）；高莺强调需要增加全球化资产配置以增加收益来源的多样性；何媛则更加重视资产的波动性和债券对多元资产配置组合带来的收益。

在主动权益基金的布局和筛选方面，专家们普遍认为自主可控的成长基金和顺周期权益基金组合具有投资价值。郑铮看好顺周期板块和自主可控方向的科技创新板块；曾辉认为价值产业群和成长产业群各有较好的投资方向；高莺则关注AI科技成长板块和红利价值板块以及顺周期板块；何媛则更加重视质量风格与低波动风格以及受益于流动性改善的中小盘风格。

在固收类投资中，专家们对“固收+”产品、短债基金、纯债类产品等表达了不同偏好。郑铮认为“固收+”产品适合作为组合的基本持仓；高莺则更看重债券基金作为基本持仓的作用；何媛则更加重视利率债基在组合中的作用；曾辉则偏好短债作为基本持仓和稳定器。

此外，专家们还讨论了商品和其他类资产的投资价值。郑铮和曾辉均看好黄金的投资机会；高莺认为黄金具备基础配置价值，公募REITs的收益率在利率下行预期下也能保持吸引力；何媛则看重公募REITs产品对组合内部收益来源多样化的贡献以及黄金作为稳定器的作用。

在谈到2025年可能出现的不确定因素时，专家们表示需要关注特朗普上任后的新政策、贸易战冲突风险、地缘政治紧张局势以及全球经济增长不及预期等因素。在构建投资组合时，专家们建议加大黄金和内需相关资产的配置比重，实行多资产、多元化投资以分散风险。

（图片来源：网络）（文章来源：中国基金报）