财联社12月17日讯（记者陈俊兰）12月17日，申万宏源在深圳举办了以“深化改革，与时偕行”为主题的2025年度投资策略会。会上，申万宏源证券首席经济学家赵伟分享了其对2025年宏观经济的展望，这也是他自今年7月加入申万宏源以来的首次公开演讲。

赵伟首先剖析了9月底以来政策对资本市场的影响，指出政策转向具有重大意义，并观察到市场出现了一些新现象。他认为，这些现象应从更长的周期角度去理解，表象上是重视资本市场和资产价格，但底层逻辑则涉及近些年政策框架的全面优化。

自2015年底提出“供给侧结构性改革”以来，经济结构转型升级步伐加快，但实践中也暴露出新问题。9月以来，一系列增量政策直击要害，呈现出三大特点：一是平衡资产端与负债端，关注居民资产总量和质量，针对性解决堵点；二是平衡需求中的供给端，加大总量政策力度，聚焦地方政府、企业与居民的报表修复，调整可能导致通缩倾向的产业政策；三是平衡短期与长期，将扩内需政策与完善社会保障体系、稳增长政策与经济领域改革相结合。

对于2025年如何推动经济走出低谷，赵伟表示，当前国内经济所处阶段和内部环境与前期不同，政策路径或将沿9月底以来的框架，加大中央加杠杆力度、政策协同，以开放促改革。在特朗普第二任期可能加速贸易冲突的背景下，中国需稳扎稳打、积极应对，加大财政货币政策支持力度，聚焦“两重”“两新”领域投资，提高资金效率，完善社会保障体系，修复居民消费信心。同时，引导广谱利率下行、地产企业融资正常化等也可能成为政策趋势。

赵伟认为，外部不确定性无需过度悲观，以开放促改革可将外部冲击转化为机遇。中国以更加开放包容的姿态、稳定的政治生态和经济环境，以及全产业链优势、高效物流通信体系和价格优势，对全球资本更具吸引力。通过合理布局，中国抵御外部冲击的能力上升，外部冲击主要影响经济运行节奏和产业结构分化。

赵伟预计，2025年经济增速将维持在5%左右，投资和消费增速略高于2024年，但出口支持力下降。中央加杠杆是短期扩内需的必然路径，受政策支持的投资和消费领域或成为亮点。然而，报表修复需要时间，外部冲击风险加大，可能抑制制造业和地产投资修复。综合外部冲击和海外经济周期影响，出口或趋弱。

赵伟认为，全年经济节奏可能呈现“N型”或“倒V型”，单季增速起伏不大。上半年，政策加码和“抢出口”效应或共同支撑经济恢复，二季度或为全年经济增速高点；三季度后，经济可能因关税冲击、地产投资和制造业投资内生力量走弱而下行。此外，2025年是五年规划承前启后之年，或进一步加强上述判断。结构上，受政策支持的投资和消费表现偏强，出口、地产投资、制造业投资相对偏弱。重点关注跨区域重大基建项目、战略安全或创新驱动产业、“两新”扩围带来的结构性支持和针对特殊群体的专项支持。

赵伟还提到，2025年是五年规划承前启后之年，市场对追赶规划目标对经济的影响讨论不足，可能存在低估，可能影响经济增速的修复空间。

（文章来源：财联社）